【研究报告内容摘要】

核心观点我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。

1、巴斯夫盖斯马TDI、MDI、多元醇等产品供应受到不可抗力影响2月14日至16日，由于盖斯马以及洛杉矶地区在内的路易斯安那州和得克萨斯州遭受到长时间的冰冻天气的影响。巴斯夫的盖斯马制造基地由于关键原材料的严重中断叠加设施的冻结损坏，公司MDI、TDI、MDI/TDI共混物和所有多元醇产品的生产能力受到了较大的影响。

2、霜冻天气致陶氏化学、埃克森美孚等多个石化工厂停产2月18日，霜冻天气致美国墨西哥湾沿岸地区多个石化工厂停产，其中包括陶氏化学55.2万吨/年的低密度聚乙烯装置、18.6万吨/年的高密度聚乙烯装置、49万吨/年的LLDPE装置等。此外，埃克森美孚得克萨斯州蒙的153万吨/年聚乙烯装置、80万吨/年的聚丙烯装置、22.5万吨/年的高密度聚乙烯装置、24万吨/年的低密度聚乙烯装置等也均停产。由于装置关停导致霜冻前已经紧张的供应急剧收紧，目前已经处于高位的聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯价格将进一步上涨。目前，德州已宣布进入重大灾难状态，国内相关产品价格受此影响将继续上涨，维持景气度上行。