【研究报告内容摘要】

一季报业绩及中报预告 2021Q1：营收 15.62亿元，同比增长 197.47%；归母净利 2.87亿元， 同比增长 591.15%；扣非归母净利 2.84亿元，同比增长 592.88%。 2021年 1-6月：预计实现归母净利 6.50-7.50亿，同比增长 108.55%-140.63%。 业绩超预期，六氟高景气持续贡献利润 公司 2021Q1归母净利 2.87亿元落在预告区间 2.50-3.00亿元上沿，中 报预告对应 Q2归母净利为 3.63-4.63亿，超出市场预期。业绩高增长 主要源于电解液业务量价齐升，原材料六氟磷酸锂高景气度持续。我们 预计公司 Q1电解液出货量为 2.5-2.6万吨，目前价格相较于 20年 Q4上涨 60%以上。公司一体化布局关键原材料，拥有六氟折固产能 1.2万 吨，新产能折固 2万吨在建预计下半年投产。需求旺盛下，六氟供应紧 缺，目前价格较 20年 Q4上涨近 100%，持续为公司贡献高额利润。

期间费用率大幅下降，规模效应强化龙头地位 公司 2021Q1期间费用率为 10.6%，同比大幅下降 11.1pct，相较于 2020年全年下降 2.7pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.2%/4.9%/3.6%/0.9%，同比下降 3.8/4.2/1.3/1.9pct。期间费用为 1.66亿，同比环比均有提升，费用率下降主要是由于营收大幅增长，规模效 应显现。随着电解液市场需求的增长和公司份额的提升，规模效应将愈 发显著，持续巩固公司龙头地位。 投资建议 我们上调公司 21-23年归母净利分别为 14.70/15.52/18.96亿， EPS 为 2.69/2.84/3.47元，对应 PE36/34/28， 维持“买入”评级。