【研究报告内容摘要】

2020年4季度公司业绩增长超预期。4季度公司净利润和扣非净利润分别增长了75.6%和108.4%（业绩预告下限），成为了2018Q3以后表现最佳的一个季度。根据IDC数据，2020年4季度公司和华为市场份额皆有较为明显的增长。这说明在美国制裁生效以后，华为继续在服务器市场取得了良好的成绩，也说明公司的高增长并非来自填补华为空白的因素。

公司稳坐服务器市场全球第三和中国第一宝座。2020年公司在全球服务器市场中的份额从7.6%增长到9.6%，而全球第二大服务器厂商HPE的份额从上年的14.6%下滑到12.7%。如果以这样的速度，公司或将在2021年正式超过HPE，成为全球第二大服务器厂商。此外，公司X86服务器单价连续2年提升，表明公司产品的竞争力在持续提升。

2020年，公司继续以55%的市场份额稳居中国AI服务器市场第一，市场份额较上年同期继续上涨了4个百分点。同时2020年上半年，公司以16.4%的市场份额位居全球AI服务器市场第一。

2020年公司存储业务进步显著。2020年公司以8%的国内市场份额成为中国企业级外部存储行业第三，同时存储产品累计完成3次SPC-1测试刷榜，成为唯一一家在性能和单位成本性能两大榜单领跑的厂商。此外在2020年Gartner的主存储魔力象限中，还成功晋级了“挑战者”象限。

维持对公司“买入”的投资评级。作为立足于中国数字经济快速成长起来的服务器厂商，公司有望持续受益于数字中国的发展和新科技对算力需求的提升，值得长期关注。考虑到公司未来两年研发费用上升可能对业绩带来的影响，我们预计2020-2022年公司EPS分别为0.96元、1.14元、1.52元，按4月2日收盘价27.62元计算，对应PE为28.9倍、24.2倍、18.2倍，维持对公司“买入”的投资评级。

风险提示：中美摩擦可能带来的影响；行业竞争格局对盈利能力的影响。

阅读附件全文请下载：中原证券--浪潮信息公司深度分析：从行业数据审视公司2020年成绩单 (责任编辑：admin)