【研究报告内容摘要】

海外扰动加剧，A 股延续调整下跌：本周美国 10年期国债收益率再度跃升至 1.75%，海外市场扰动有所加剧，A 股延续调整下跌，其中上证指数跌 1.40%，深证成指跌 2.09%，沪深 300跌 2.71%，创业板指跌 3.09%，科创 50跌 2.38%。本周两市日均成交额为 7,470.70亿元，已连续四周回落并创下年内新低；主要宽幅股指数换手率继续走低至年内低位水平。

两融交易占比反弹，北向资金连续净流入：截至本周五，两市融资融券余额为 16,482.48亿元，较上周末环比小幅降低 28.23亿元，连续第四周余额回落。两融交易额占 A 股总成交额比例较上周小幅提升。截至本周五，陆股通累计净流入 12,980.76亿元，较上周末环比净流入 87.08亿元，已连续两周净流入；北向资金本周合计买卖 5287.25亿元，创年后新低水平。

投资建议：本周市场受中美贸易谈判负面情绪影响在周五下挫，表明现阶段市场情绪短期仍相对紧张，但我们认为外围情绪的影响只是短期有限的，随着情绪的消化修复，后期或将迎来一波震荡修复行情。国内当前经济基本面稳步修复，货币政策将逐步边际回归常态，资金面流动性不会骤降，前期 A 股估值极端分化情况已经大幅收敛，短期可把握修复行情，配置上倾向于估值与盈利增速匹配度较高的品种，重点关注一季报业绩有望超预期的公司，以及估值逐步回归均值的机构重仓股。中长期我们仍看好国内核心资产，随着疫苗的持续推进，海内外经济逐步复苏，PPI 上行，量价齐升，顺周期板块仍处于上升阶段，重点关注化工、有色、钢铁等；景气拐点确认的低估值板块，银行、保险等；“后疫情”消费需求复苏，餐饮、旅游、航空、酒店等板块或将收益；此外，重点关注“碳中和”主题背景下长期受益的相关板块，新能源、半导体等。

风险因素：全球新冠疫情反复，新冠疫苗接种不及预期，年报披露业绩不及预期。