投资要点

根据国家统计局最新数据,2015年前三季度按可比价格计算,我国GDP三季度增长6.9%(环比1.8%),三季度经济增速符合市场之前的市场预期。前三个季度城镇新增就业1066万人,就业形势总体稳定预示产出缺口有所收窄,短期宏观对冲政策正在持续发酵中,四季度经济有望企稳回升。

从供给端来看,第三产业对经济增长的贡献率是58.9,较前值提高近2个百分点。第二产业对经济增长的贡献率36.7%,较前值下降了3.2个百分点,它也是经济增速跌破7%的主要原因。第三产业和第二产业的增减发化也反映了我国经济结构正在不断的改善之中。9月工业增加值同比增长5.7%,如果将9月PPI指数-5.9%考虑进去,工业增加值名义增长是-0.2%。向前看,9月工业生产的先行指标产销率98,较前值提升0.1个百分点,9月制造业PMI指数当中的新订单指数50.2(前值49.7),提高0.3个百分点。以上两个指标均是工业生产的先行指标4季度工业生产在微刺激政策的推动下或有好转的趋势。

从固定资产投资来看,9月同比增速10.30%(前值10.9%),同比收窄0.6个百分点,固定资产投资环比增速是0.68%(前值0.72%),环比增速有所下降。9月固定资产新开工项目计划投资总额累计同比2.8%(前值2.7%),连续5个月上升。从融资成本来看,6月份金融机构人民币贷款加权平均利率是6.04%(前值6.56%),尤其以余额宝为标志的中国货币市场基金利率跌破3%,国内无风险利率持续下降。在央行多种货币政策工具的应用和货币政策传导机制有所疏通的情况下,融资成本的下降将对固定资产投资起到正面推动作用。在4季度,基建投资维持高位,房地产投资或有阶段性改善。

9月份,社会消费品零售总额名义和实际同比增长均加快。代表消费升级和房地产链条的消费增速表现良好,而传统类占权重较高的石油制品和汽车类表现疲软,消费结构持续分化。三季度全国人均可支配收入实际累计同比7.7%(前值7.6%),人均收入的提高是消费持续增长的动力。

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