6月份,中国的宏观经济走势可能将仍不乐观。6月份的PMI跌至四个月新低50.1,显示中国经济的降温。我们预期6月份新增贷款将出现按月的环比改善,但是固定资产投资(FAI)、国内消费和对外贸易将继续下行。我们预测2季度中国的经济增长将从1季度的7.7%下滑至7.4%。

增长疲软,6月份PMI继续下滑。6月份的官方PMI指数从5月份的50.8小幅下跌至50.1,该指数已经逐步接近50,体现出经济再平衡的调整时间长于预期以及6月的流动性紧缩削弱中国经济增长的势头。国内需求的疲软也已经体现到PMI新订单分类指数,该指数从5月份的51.8下降到6月份的50.4。

6月份CPI小幅上升至2.2%。鉴于食品和投入价格的稳定增长,我们预期6月份的CPI将从5月的2.1%轻微上升至2.2%;而2季度整体的通胀将继续下降,从1季度的2.4%下降到2.2%。由于整体需求疲软将会拖低生产价格,我们预期PPI在6月份将继续出现-2.2%的增长。

对外贸易在6月份和2季度受到重创。受新订单下滑的拖累和政府对虚报贸易发票行为的持续打压,我们预计6月份的出口同比增长将放缓至1.3%,进口将同比下滑1.0%。相对于1季度的18.4%,2季度出口的同比增长将大幅放缓至5.3%。

首6个月的FAI增长放缓至20.2%。疲弱的6月份PMI预示着制造业FAI放缓,因此也将拖累投资的整体增长势头。但是,FAI仍然是上半年经济增长的主要驱动因素,我们认为FAI累计值的增长将保持在20%以上,领先于其他经济指标的表现。

6月份的工业产值增长下降至9.1%。由于前几个月的PMI新订单分类指数并没有出现好转,我们预期工业订单增长的放缓可能会持续到6月份。我们认为,国内需求的疲软将继续拖累工业产值的增长。

6月份的零售额增长将下滑至12.7%。政府竭力遏制高端消费的行为将拖累国内的整体消费,我们预期零售额增长即将萎缩,同比增速从5月份的12.9%下降至12.7%。

新增贷款增长加速但M2增速下降。由于4、5月份的新增贷款低于预期,我们预期6月份的新增贷款将达到8,500亿元人民币。但由于高基数效应,M2增速即将放缓,6月份的同比增速将从5月份的15.8%下降至15.6%。

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