徐工机械股票塔牌集团：Q3量升价稳 注重Q4量价齐升机遇
10月21日，该公司在2019年第三季度提出投诉。仅第三季度，该公司停用贸易收入为15.72亿元，同比增长5.42%，停用母公司净利润为3.53亿元，同比下降8.90%。前三季度，该公司的酶失活贸易收入为44.32亿元，同比下降2.02%。母亲净利润10.53亿元，同比下降15.65%。扣除后，母亲的净利润为8.85亿元，同比下降25.85%。

我们坚信，2019年第三季度符合预期。

第三季度水泥销量同比增长约16%，从Q1到第三季度累计销量同比增长4.38%。

我们认为，首先，随着8月下旬天气的逐渐好转和上半年需求的推迟，公司9月份的出货量一直在改善。第二，为了在第四小时为第二条10000吨临颍线的生产能力分配市场，公司适当购买了少量熟料，研磨后出售，提前占领了市场。

公司是粤东领先的水泥企业，产能合理，资源丰富。在该地区相对封闭的市场中，它占有很高的市场份额。公司目前位于广东惠州、梅州和龙岩富秀，拥有三个重要的临颍基地(距梅州基地仅20公里)。它是粤东地区的绝对指南。由于该地区的复杂地形，它在相对封闭的粤东市场有很强的话语权。该公司自己的石灰石矿将永远受益于行业的“熟料接收”趋势。

地区的水泥需求得益于大湾地区的修复，这将进一步提振该地区的水泥需求。在相对较弱的区域基本措施下，粤东地区有很大的增长空间。据估计，第二条万吨级的临营线将于19日第四小时投产。公司在该地区的市场份额将进一步扩大，不断增强公司的竞争力。

聚焦2019年第四季度，广东水泥景气较上一季度明显好转。从2019年1月至8月华南、广东和广西的水泥交货进度来看，2019年不如2018年。我们认为，对基本区域步骤或房地产的需求并未减弱。这种滞后的需求预计将在2019年下半年释放。根据香港天文台公布的数据和模拟预报，今年11月至11月，输送到华南沿海的水汽将被忽略，因此该地区的降雨量将被忽略。

我们坚信降雨的省略将有利于第四次水泥修补的衔接和水泥成本的持续升温。从目前的水泥价格来看，广东珠江三角洲仍有两轮价格上涨，总计约50元。按照目前的速度，预计第三轮价格上涨将于10月底开始，从而推高粤东地区的价格。

我们估计，从2019年到2020年，公司净利润与母公司净利润之差分别为16.1亿英镑和16.4亿英镑，相当于当前市盈率的7.2倍和7.1倍。徐工机械股份由于该公司目前有足够的现金，而且没有太多的资本配置计划，我们估计该公司将在2018年捍卫其高股息战略。如果股息比率试图达到60%，那么今天相应的潜在股息比率将超过7%，并且将保留“增持”评级。