【研究报告内容摘要】

事件：公司发布了2021年第一季度报告，2021年Q1实现营业收入22.81亿元，同比增长37.35%；实现归属于上市公司股东的净利润8.75亿元，同比增长61.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.72亿元，同比增长60.48%。

点评：

业绩处于此前业绩预告中上水平，符合预期；子公司金赛药业表现不俗。2021Q1，金赛药业实现收入18.43亿元，同比增长49.71%；实现净利润8.78亿元，同比增长70.02%。金赛药业为公司最核心的子公司，其收入和净利润对公司的贡献率在2021年Q1分别高达80.38%和96.60%，与2019年和2020年相比有较大程度提升，主要原因系：①金赛药业的销售改革和渠道下沉工作逐见成效；②去年基于疫情未入组的患者在今年入组，新患入组人数增长，叠加患者用药时长持续提升，金赛药业主要产品生长激素的销售额有良好增长。此外，金赛药业生长激素在近期获批两个新适应症（软骨发育不全引起的儿童身材矮小、成人短肠综合征），行业天花板进一步提升；同时，考虑到生长激素目前渗透率较低，行业未来增长空间广阔。

子公司百克生物亦保持良好发展趋势。2021Q1，百克生物实现收入2.47亿元，同比增长24.12%；实现净利润0.55亿元，同比增长22.12%。水痘疫苗方面，2021年初至4月23日，百克生物水痘疫苗批签量323.79万份，同比增长27.16%，占整体市场比重达到36.23%，保持头部地位。流感疫苗方面，预计百克生物的冻干鼻喷流感减毒活疫苗将在2021年持续放量。

公司持续推进研发。1）子公司金赛药业：生长激素（水针）用于小于胎龄儿、特发性矮小等适应症处于Ⅲ期临床阶段；长效生长激素用于成人生长激素缺乏适应症处于Ⅱ/Ⅲ期临床试验阶段；用于治疗性早熟、前列腺癌的曲普瑞林微球处于Ⅱ期临床阶段。2）子公司百克生物：狂犬疫苗预计在今年下半年恢复生产，2022年恢复销售；带状疱疹疫苗预计2023年上市；鼻喷流感疫苗（水针）已获批临床，预计2023年上市。3）为增强公司抗风险能力、改变产品比较单一的局面，公司利用生长激素在儿科领域建立的品牌优势，以身高管理为切入口，努力构建涵盖骨龄检测、儿童体态管理、儿童免疫、儿童营养、儿童精神发育等领域的多产品线体系，强化公司在儿科领域的影响力。

投资建议：公司是生长激素龙头，国内市场空间大，竞争格局良好。水痘疫苗和流感疫苗销售情况良好，为公司提供发展新动力。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为9.75/12.27元，当前股价对应PE分别为49/39倍，维持对公司“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、新产品研发不及预期、行业政策风险、医保降价和控费风险等。

阅读附件全文请下载：东莞证券--长春高新2021年一季报点评：业绩符合预期，生长激素增势持续 (责任编辑：admin)