【研究报告内容摘要】

事件： 淳中科技 2021年 Q1实现营业总收入 0.86亿元，同比+70.51%， 实现归母净利润 0.12亿元，同比+410.06%， 符合我们预期。 Q1业绩高速增长， 公司经营情况向好： 疫情退去， 受益于公司产品线 拓展、营销网络覆盖度提升、 市场需求持续增长等因素， 公司 Q1营业 收入与归母净利润均实现高速增长。 公司的毛利率保持稳定， 2021年 Q1毛利率为 62.33%，较 2020年 Q1下降 0.71pp；净利率迎来大幅上 升， 2021年 Q1净利率为 13.82%，较 2020年 Q1上升 9.37pp。

控费能力持续提升， 采购款和人工费用增加： 2021年 Q1公司经营状况 良好，同时控费能力逐步增强。 2021年 Q1公司三费合计 0.29亿元，较 2020年 Q1（ 0.22亿元）增长 0.07亿元，但 2021年 Q1费用率为 33.80%， 较 2020年 Q1（ 42.68%）下降 8.88pp。 2021年 Q1公司经营活动产生的 现金流净额为-0.07亿元， 较上年同期下降-282.12%，主要是由于公司为 了满足生产运营所需增加原材料采购，并进行人员增加及调薪。

下游需求高涨， Q1订单高速增长： 淳中科技是国内视频显示控制行业 龙头，随着其产品线扩充、营销网络逐渐完善，公司下游订单充沛， 2021年 Q1新签订单数量较 2020年 Q1增长 98%。 公司持续加大研发投入， 2021年 Q1研发费用为 0.15亿元，同比增长 15.19%，研发费用占收比 为 16.93%。 我们认为，未来公司扩充的产品线匹配逐步完善的营销体 系，下游需求将会带动业绩逐步增长。 盈利预测与投资评级： 由于疫情影响海外项目推进进度， 我们将 2021- 2022年的 EPS 从 1.44/2.04元，下调至 0.96/1.35元，预计 2023年 EPS 为 1.8元。 当前市值对应 2021-2023年 PE 为 26/19/14倍，维持“买入” 评级。

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