【研究报告内容摘要】

安徽华晟异质结进展超预期。 3月 18日，安徽华晟宣城 500MW 异质结电 池组件项目正式开始流片，经过一周试运行，电池平均效率达 23.8%，最高 效率达 24.39%。此次投产电池采用了启威星（ YAC）的清洗制绒设备、迈 为和理想的 PECVD 设备、迈为的 PVD 设备、迈为及中辰昊的丝网印刷设备， 并使用了迈为的 MES 系统对全电池产线进行调度及智能优化。 在公司实际 试产期间，第一、二、三炉转换效率达 23.2%、 23.8%、 24.39%，相较原 计划提前了 1个月至 1个半月，远超预期。

在产能爬坡过程中，为了降低 HJT 电池单位银耗，该 500MW 异质结电池组件项目将使用最新的高精度串 焊，导入银包铜浆料，预计 HJT 电池的单位银耗与 PERC 电池的单位银耗差 距将从 2020年的 100%左右缩小到 20%以内， HJT 电池的性价比将逐步显 现。 异质结电池成果显现，进展顺利。 3月 25日，爱康光电浙江湖州基地一期 220MW 异质结电池项目 iCell 异质结电池片宣布全面进入批量化、大规模生 产阶段，最优批次转化效率达 24.2%，出片速度为 1200片/时。该基地目 前一期将达产 220MW 异质结电池生产产能，其中主要采用 YAC 的清洗制绒 设备、美国应用材料的 PECVD 设备、捷佳伟创的 RPD 设备、应用材料的丝 网印刷设备，并计划在 2021年总体实现 2GW 的产能规模。

3月 31日，清 华大学考察团对通威 HJT 合肥线进行考察，目前正在运行中的是 200MW 的 异质结中试线，其中转换效率以 24.3%为主，据通威光伏 CTO 邢国强博士 的演讲报告， 2021Q1通威 HJT 中试线平均良率达 97.84%，单日最高良率 达 98.44%， 2021年底公司量产效率目标为 25%。该 200MW 异质结中试 线采用了 YAC 的清洗制绒设备、迈为股份的 PECVD 设备、冯阿登纳的 PVD 设备，迈为股份的丝网印刷设备。 2021年将迎大规模扩产，异质结加快降本步伐。

根据我们的测算， 2021年电池片将迎来大规模扩产年，预计将有 73GW 及 195亿元的电池片扩产 空间。但短期内扩产量仍以 PERC 电池为主，此后随着降本增效的推进，异 质结电池产线布局也将逐渐扩大。当前，异质结电池与 PERC 电池在成本端 的差距为 0.2元/W，而由于异质结电池具有更高的光电转换效率、无光致衰 减性、更高的双面率，因此若异质结与 PERC 电池的成本差距缩小至 0.1元 /W，则异质结电池将拥有更高的性价比。我们预计，随着低温银浆成本、 靶材成本、设备成本以及硅片成本的降低， HJT 电池片的综合成本有望在 2年内达到 PERC 电池片的水平。 重点推荐技术布局全面的设备厂商。 捷佳伟创在 PERC+、 TOPCon 和 HJT 上均有所布局，截至今年 2月 22日，公司在手 PERC+和 TOPCon 电池设备 订单为 7500万元， HJT 电池设备在手订单为 1.4亿元。当前公司已具备 HJT 整线供应能力。迈为股份为传统丝网印刷设备龙头，当前公司通过突破 PECVD 和 PVD 设备，以及在清洗制绒环节引进吸收 YAC 技术，实现了 HJT 电池制造整线供应能力。截至 2020年 12月，迈为 HJT 电池设备的在手订 单有 5.88亿元，其中在安徽华晟项目中中标两条线，包括一条整线以及在 另一条线中中标了除 CVD 外的三个设备环节。具有异质结整线供应能力的 设备厂商将充分受益于技术更迭所带来的设备空间上行。 投资建议： 随着光伏行业的加速扩产及技术路径的更新迭代，具有全面布局 能力的设备供应商更能在此大背景下迎领潮流。重点推荐捷佳伟创、迈为股 份、晶盛机电，建议关注帝尔激光、金辰股份

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