【研究报告内容摘要】

事件：公司发布2020年度业绩快报公告，2020年营业收入为65.06亿元，同比增长21.41%，归母净利润为6.21亿元，同比增长36.10%，扣非归母净利润为5.67亿元，同比增长36.9%。

同时公司发布2021年第一季度业绩预增公告，预计实现归母净利润2.2-2.6亿元，同比增长93.5%-128.69%，扣非归母净利润2.14-2.54亿元，同比增长98.86%-136.02%。

投资摘要：：2020年营收高增长，利润稳步释放。公司2020年营业收入65.06亿元，同比增长21.41%，归母净利润6.21亿元，同比增长36.10%，全年营收略超预期。分季度看，Q1-Q4营业收入分别为12.08亿元/13.53亿元/17.56亿元/21.87亿元，同比分别增长-2.98%/13.49%/32.32%/37.31%，季度销售净利率分别为9.43%/7.51%/9.87%/10.67%，环比提升趋势显著。我们分析，2020年下半年以来国内汽车行业高景气，同时特斯拉上海工厂提供显著增量，公司营业收入及产能利用率持续提升，利润稳步释放。公司2021年第一季度预计实现归母净利润2.2-2.6亿元，同比增长93.5%-128.69%，预计环比继续提升，利润释放符合预期。

绑定特斯拉共同成长，收获可期。特斯拉Model3车型国产化后持续热销，并在2021年陆续出口欧洲及亚太地区，有望全年维持满产产能。ModelY车型中国上市后订单火爆，市场供不应求，预计全年销量将主要受制于产能。我们测算2021年特斯拉上海工厂全年产销Model3/Y合计约46万辆，同比增长217%，特斯拉将在2021年成为公司第一大客户，预计营收占比40%。展望未来，特斯拉欧洲柏林工厂、美国德州工厂投产在即，销量增长潜力巨大，公司作为特斯拉核心供应商在全球范围内进行配套，将绑定特斯拉长期共同成长，收获可期。

产品“2+3”布局进入收获期，有望成为Tier0.5供应商。减震和内饰：公司的传统主业，下游客户涵盖国内外主流整车厂商，市场份额领先，产能扩充后龙头地位进一步增强，将持续为公司贡献稳定业绩。轻量化底盘：公司具备底盘系统方案设计能力，且掌握轻量化六大加工工艺，产品齐全，竞争优势显著，公司当前在手订单充裕，轻量化底盘业务已进入收获期。热管理：公司成功研发热泵空调、电子膨胀阀、电子水阀、电子水泵、气液分离器等产品，当前正在快速推向市场，公司力争成为汽车热管理系统的整体方案供应商。智能驾驶：公司研发线控制动、线控转向多年，技术逐步趋于成熟，当前已获得法雷奥无人物流车定点，并有多个主机厂合作项目同步开发中，预计将在2022年逐步量产，智能驾驶产品有望成为公司新的增长点。同时，智能网联趋势下主机厂研发投入的重心向软件转移，硬件研发职责下放供应商是大势所趋，公司产品研发立足于整体方案设计能力，且客户优质，技术领先，未来有望成为Tier0.5综合型供应商。

投资建议：预计公司2020-2022年的营业收入分别为65.06亿元、110.07亿元和140.87亿元，归属于上市公司股东净利润分别为6.21亿元、12.67亿元和17.56亿元，每股收益分别为0.59元、1.2元和1.66元，对应PE分别为56.7X、27.8X和20.0X，维持“买入”评级。风险提示：：产能利用率提升不及预期，下游客户销量不及预期，热管理研发不及预期。