【研究报告内容摘要】

海通证券于 2021年 3月 31日发布 2020年报， 数据显示，公司全年实 现营业收入 382.20亿， 同比增长 11%；实现归母净利润 108.75亿， 同比 增长 14.20%；总资产 6940.73亿元； 归属于母公司股东的净资产 1534.48亿元，主要财务指标保持行业前列。 点评： 财富管理转型稳步推进，机构经纪能力显著提升。 2020年集团财富管理 业务实现营收 102.60亿元，同比增长 9.23%。公司以做大客户规模、优 化收入结构、打造差异化财富管理服务品牌为目标，不断完善业务体系。

截至 2020年末，公司财富管理客户数量 1315万户，较年初增长 14.5%， 期末可交易客户总资产 2.44万亿元，较年初增长 31.4%， 全年公司股票 基金交易金额 16.63万亿元，同比增长 57.7%。 投行业务表现亮眼， IPO 融资额排名行业前列。 2020年集团投资银行业 务实现营收 55.76亿元，同比增长 53.06%。公司全年完成 47个股权融 资项目，实现融资总额 771亿元，其中 IPO 项目完成挂牌 25家，实现 融资总额 627亿元，排名行业第二，其中科创板 IPO 融资额 540亿元， 市场份额 24.26%，排名行业第一。 资管业务保持快速增长态势，主动化转型成效明显。

2020年集团资产管 理业务实现营收 43.15亿元，同比增长 48.05%，主要得益于主动管理规 模持续增长。截至 2020年末， 公司资产管理业务总规模近 1.66万亿元； 海通资管公司管理规模 2444亿元，其中主动管理规模 1707亿元，占比 69.8%，较年初增长 22.1%；海富通基金管理资产规模 3236亿元，较年 初增长 22%，全年新发 20只基金，发行规模及发行数量均创新高。 交易业务保持稳定，融资租赁业务持续开拓。 2020年集团交易及机构业 务实现营收 85.01亿元，同比增长 1.30%，融资租赁业务实现营收 44.18亿元，同比增长 17.47%。

投资建议： 我们预计 2021—2023年公司收入分别为 424.34、 475.23、 533.46亿元，归母公司净利润为 134.14、 141.66、 159.4亿元， 调整目标 价为 12.8元， 维持“增持”投资评级。

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