【研究报告内容摘要】

行业整体表现低迷，上游板块持续领跑。2021年2月（截止2月19日收盘），家电板块小幅上涨3.69%，分别低于沪深300（7.98%）4.29pct、中小板指（6.93%）3.24pct 和创业板指（5.01%）1.32pct，综合排名排在中信一级行业分类中第22位，较2021年11月有较大幅度下滑。家电各细分子板块中，以行业上游零部件制造企业为集中的其他家电板块涨幅提升显著达10.55%，排名子板块首位；面板板块涨幅明显回落为4.99%，降至第二位；小家电板块涨幅有所减弱为0.68%，较1月下降约10个百分点，低于家电行业总体水平；照明电工、黑色家电板块分别下跌0.41%和1.04%，排名子板块末位。个股方面，2月家电行业A 股上市76家公司中，上涨51家，1家持平，24家下跌。

线下市场销量增速攀升，产品均价迎来普涨。2021年1月国内消费市场线上、线下全品类家电销售量同比增速均达到近一年来最高值，分别为50.55%和3.07%，其中家电线下市场销售量同比增速首次由负转正。城市家用电器及音像器材RPI 为100.30，较上月单位值上升0.30，为近三年来最高值。2020年12月主要白电产品当月库存量持续提升，空调、冰箱、洗衣机库存量均达到年内最高值，空调库存数量仍高于冰箱与洗衣机总库存近3倍。出口外销方面，2020年12月空调、冰箱、洗衣机出口量分别为549.3万台、388.15万台和186.54万台，综合2020年全年情况来看，三类主要白电产品出口量同比增速呈波动走高态势，其中冰箱出口量同比增速自2020年三季度显著提升，并于11月达到峰值77.13%，大幅高于空调与洗衣机当月同比增速。

房市需求稳步上升，原材料价格波动上涨。2021年1月房地产市场总体运行平稳，回暖态势依然明显，直接反应为1月各地市及区域商品和二手住宅销售成交价格的普遍小幅上涨。购房市场需求稳步升高，进而带动居民家电消费能力和意愿方面的增强，预计对大家电行业增速的有利影响仍将持续。2021年2月，铜、铝价格以及国内塑料和钢材价格指数均有所上升。近一年来原材料市场价格及指数持续波动走高，以白电为主的高耗材家电产品均价涨幅受到一定程度的影响。随着有色金属等上游周期板块的高涨态势或将维持，预计短期内大家电产品市场均价将继续波动上涨。

投资建议：建议关注白电板块中自身供应链完善且产品多元化企业。

风险提示：上游原材料价格持续波动；出口汇率波动等风险。

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