【研究报告内容摘要】

1、 低基数下 1月百强房企销售强劲 根据克而瑞公布的 2021年 1月百强房企销售榜单， 1月 TOP100房企 销售金额为 9863亿元， 环比增速为-43%， 同比增速为 71%。 1月销售增速 较高主要系去年在疫情的影响下基数较低， 并且 1月份房企仍保持一个高 的推盘量。我们认为在房地产贷款集中度管理制度下，银行按揭贷款额紧 张使购房需求承压，叠加部分热点城市的政策调控，未来销售或受到压力。 但考虑到去年一季度基数较低， 21年销售增速大概率前高后低。

2、 1月各梯队房企均实现较高增长， TOP4-10、 TOP51-100的 销售表现最为突出 2021年 1月各梯队房企销售门槛均大幅提升， TOP3、10、 20、 50、 100房企的销售门槛分别为 556、 201、 136、 62、 21亿元， 在低基础下同比分 别实现 35.6%、 82.2%、 79.8%、 97.1%、 102.9%的增长。 就单月销售金额而 言，百强房企 1月销售额与去年同期相比均有较大增幅， 尤其以 TOP4-10、 TOP51-100最为突出。 2021年 1月 TOP1-3、 TOP4-10、 TOP11-20、 TOP21-50、 TOP51-100房企单月销售额为 1861、 1983、 1593、 2730、 1697亿元， 同比 增速分别为+29.0%、 +90.1%、 +73.1%、 +85.6%、 +89.7%。 3、 头部房企销售分化 具体到房企， 万科、恒大、碧桂园销售额稳居前三， 1月销售额分别为 702、 603、 556亿元，增速分别为 23.74%、 46.96%、 19.59%。

在 TOP10房 企中，保利地产、招商蛇口和华润置地的销售均实现了 1倍以上的增长， 分别为 131.66%、 103.47%、 119.4%。 恒大继 20年之后， 21年又出台了春 节期间买房促销政策，并且在融资监管的环境下，房企均保持较高的推盘 量，预计头部房企将延续较好的销售表现。 4、投资建议 当前行业估值处于历史低位，公募基金配置比例持续走低，房地产长 效机制逐步成形，从居民端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定 进行监测和调控， 有利于板块价值重估。

预计 2021年政策面保持稳定，供 给侧改革不断深化，利好注重内部运营与具备融资优势、财务稳健的企业。 我们看好当前住宅开发行业、物业管理行业以及经纪服务行业三个细分领 域头部企业投资机会。建议关注低估值、高股息的优质住宅开发行业龙头 股：万科 A、保利地产、金地集团；销售提速、弹性较大的优质成长型个股： 阳光城、金科股份、中南建设； A 股物业行业龙头公司招商积余；经纪服务 行业标的我爱我家。

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