【研究报告内容摘要】

周观点：流动性预期变化带来短期扰动，应关注行业和公司自身α本周受宏观流动性预期变化的扰动，非银板块整体跑输指数。我们认为，短期流动性变化具有不确定性，核心关注行业和公司自身的确定性改善和成长属性。一方面，顶层设计下，公募基金将成为居民资产增配的重要方向，基金业务线条为代表的财富管理将成为金融行业未来重要的投资主线，首选其中最优赛道稀缺标的东方财富。另一方面，目前保险行业基本面和估值均处于历史底部阶段，保险公司转型深化叠加经济复苏延续，行业有望逐步进入复苏周期，看好龙头险企估值修复机会。

券商：证监会表态加大权益基金产品供给，2021年仍将是供给端加速年（1）据Wind数据，截至1月29日，本月累计新发股票+混合型基金105只，发行份额4503亿份，同比+321%，1月新发偏股基金规模再创历史新高，较2020年7月峰值高38%。1月净新增已审批待发行和待审批基金的偏股基金数量分别为84/199只。1月日均股基成交额为1.17万亿，同比+58%。（2）政策面看，本周证监会在2021年工作会议上强调，将加大权益类基金产品供给与服务创新力度，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地。预计2021年仍将是公募基金供给端扩张的加速年。（3）2021年公募基金扩张有望超预期，继续推荐互联网财富管理龙头东方财富。同时，基金业务线条利润贡献较高且财富管理转型较强的兴业证券和招商证券有望成为受益标的。

保险：负债端逐步复苏可期，看好低估值保险股估值修复（1）2021年开门红保费增速较好，价值率或有所下降，保险公司转型深化叠加经济复苏，保费复苏趋势有望不断确认。（2）中长期看，目前保险行业处于保费增长新周期的左侧，保险板块处于市场预期低点，市场关注后续保费改善的催化动力。随着龙头险企价值增长改善、机构向高性价比价值股增配，龙头险企有望迎来估值修复，推荐中国太保，受益标的中国平安。

受益标的组合：券商：东方财富，招商证券，兴业证券，国金证券，中信证券，华泰证券；保险：中国太保，中国平安。

风险提示：股票市场波动对券商和保险带来不确定影响；保险负债端增长不及预期。

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