【研究报告内容摘要】

财通国际重申：零八年以来，美国为首的西方国家大量印钞资助本应退出之金融企业，人口老化带动福利开支锐增，美国军费开支过高，一九年起经济趋向衰退，二零年再受肺炎瘟疫打击，印钞救济企业个人全面失控，M3增长远超过实体需求增长，通货膨胀必然加剧；而且透过贸易和资本流，祸延我国乃至世界。当今企业股份、政府企业债券、地产三大类资产，俱因货币量远过多，长期利率过低，而严重过高。唯货币量如此永久性超发，而且负债无法偿还，资源短缺呈现，长期利率恐怕酝酿大幅回升，届时各类资产估值或需下调。图一示：参靠银行储备、财政结余、资本流向、通货膨胀指标等等因子，线性回归（r20.863?0.839% n 416k 5）暗示，银行储备急降、中日为主外国官方，外国民间买入美国国债、地方债、企业债俱减弱，通货膨胀欲加剧。美国十年国债利率预期值，或已在上半年触底回升。故目前十年期利率0.68%，短期内或需回升至1.08%甚至更高。如果各项因子深化，四季度十年期利率或进一步飙升至接近2%。盈利倒退，估值严重过高的美股，美债，或酝酿大幅调整，势必蔓延全球市场。目前宜增持现款，四季度候机吸纳。