【研究报告内容摘要】

Q2营收、净利润降幅收窄，现金流改善明显。根据我们统计的A 股89家纺织服装及化妆品行业上市公司，行业2020H1营收/净利润分别同比下降21.16%/52.33%。分子行业看，化妆品/家纺板块净利润降幅较小，分别同降14.40%/17.97%。化妆品受疫情影响相对较小，主要系化妆品行业消费端恢复较快，且主要上市公司线上增速较快，除了正在实施内部变革及品牌、渠道调整的上海家化，其他公司上半年净利润均增速为正。由于线上线下渠道恢复良好，主要家纺公司净利润降幅在Q2也有大幅收窄，现金流亦有所改善。纺织制造板块，2020H1业绩表现较好的子版块为面料及制造板块，主要系国内外疫情催生毛利率相对较高的防疫物资需求。健盛集团、百隆东方等制造龙头国内外订单呈现逐步回暖，龙头韧性较强仍长期看好。从盈利能力看，行业各子版块在上半年毛利率表现整体较为稳定，童装母婴/家纺/化妆品/印染/面料制造略有上升。从运营能力看，受疫情影响行业整体存货周转率/ 应收账款周转率分别同比下降0.28pct/1.88pct。从偿债能力看，上半年行业整体资产负债率同比略升0.52pct，短期偿债指标均同比改善，偿债能力仍处于良性区间。从现金流角度看，Q2行业经营性现金流增速同比转正，较Q1改善明显。

推荐标的：服装家纺推荐三大主线：

（1）“高性价比+低线升级”的大众品牌：推荐红豆股份、珀莱雅；

（2）“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌：

推荐歌力思、安正时尚；

（3）“高景气度+格局优异”的细分板块品牌：推荐森马服饰、上海家化、爱婴室。

风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；棉价下跌或大幅波动；疫情影响时间过长。

阅读附件全文请下载：长城证券--纺织服装行业9月第一周周报：Q2营收、净利润降幅收窄，现金流改善明显 (责任编辑：admin)