【研究报告内容摘要】

专注于连接器线缆产业，多领域业务布局：公司是一家专注于各种连接器线缆产品的研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于消费类电子产品、汽车类电子产品、智能家居及新能源领域。从收入来看，公司2020H1实现营收（13971.26万元，+19.50%），主要原因是公司积极开拓客户，部分新项目进入量产期，导致营业收入明显增加。从利润来看，公司2020H1归母净利润（1869.48万元，+44.95%），总体涨幅大于营收涨幅的原因主要系公司本期的营业成本控制得较好，上浮幅度不大，以及信用减值损失出现了较大幅度的下降。分产品来看，公司消费电子连接器线缆组件业务收入10776万元，同期增长34.99%，该业务占总营收的77.13%。汽车电子类连接器线缆组件业务收入2191.18万元，同比减少13.26%，营收占比15.68%。另外，加工费、贸易及其他业务收入共计914.79万元，其中贸易及其他业务收入同比下降6.67%。

从供应链入手获取客户资源，业务已实现海外布局：公司主要客户为索尼、松下等国际知名的电子产品厂家及汽车厂家。公司通过“优质客户+嵌入供应链”的方式，积极寻求国内外优质客户，并以嵌入其供应链的方式，辅以高质量产品、不断技术升级的策略，不断扩大生产经营规模，提高自身生产经营能力，并与客户达成双赢局面。产品销售方面，公司不断推进优质客户策略，客户信用度高，在上海、深圳、台湾均设有办事处，日本、韩国、北美等地区设有驻外机构，能够及时、准确把握客户动态与市场信息。

毛利率小幅改善，研发模式为自主+合作：2020H1综合毛利率26.46%，同比上升2.54pct。2020H1三费费用率6.57%，同比下降1.97pct，其中销售费用率1.89%（-0.33pct）、管理费用率4.99%（-1.29pct）、财务费用率-0.31%。2020年上半年，公司研发支出468.85万元，营收占比达3.36%，同比下降0.18pct。公司目前共有663名员工，其中研发和工程技术人员共有87名，占全部员工人数的13.12%。研发方面，公司采用自主开发+合作开发的模式，通过不断的扩充自身研发专业团队，不断取得技术创新，强化公司产品的市场影响力和占有率。同时，公司积极与客户沟通，谋求建立战略合作，不断提升公司技术水平。生产方面，多年前公司就引进ERP系统，具备了多品种、多批量的柔性生产能力，实现对客户的快速响应，并且有效的控制了库存成本。

下游产业持续发展，新兴市场成主要推动力：近年来，受益于数据通信、电脑及周边、消费电子、安防、汽车等下游行业的持续发展，连接器制造业在终端消费市场旺盛需求的带动下保持了较快增长，全球连接器市场的潜在市场发展空间依然很大。由于受到全球经济波动的影响，北美、欧洲和日本连接器市场增长缓慢，而以中国为代表的新兴市场呈现持续增长势头，成为推动全球连接器市场增长的主要动力。

投资建议：公司专注于连接器行业，进行各种电子线束和精密部件加工与 制造类业务。受金融危机和全球疫情影响，2020年国际连接器市场存在巨大波动，但是国内因为疫情控制有效及时，第一季度虽然影响较大，但第二季度有明显回升。公司未来的业务重心依然是继续发展消费电子系列与汽车电子系列产品，并不断推动相关产品的开发升级，推动产业链上下游发展。同时公司将继续秉承开发优质客户、切入优质供应链的策略，进一步提高行业竞争力。截至最新，公司市值8亿元，对应PE（ttm）为28X。整体来看，应用领域广泛，均有利于公司未来的业务发展，建议关注。

风险提示：市场竞争风险、共同控制风险、坏账风险

阅读附件全文请下载：安信证券--新三板策略事件点评：持续挖掘连接器产业链价值，上半年净利润快速增长 (责任编辑：admin)