【研究报告内容摘要】

2020上半年，轻工板块下滑在预期范围内，归母净利润降幅同比收窄。

2020H1，SW 轻工板块实现营业收入2195.59亿元，同比下滑7.55%，增速相对去年同期下降3.86个百分点，营收增速在申万行业中排在第21位；实现归母净利润114.99亿元，同比下滑21.43%，增速相对去年同期提升2.78个百分点，净利润增速在申万行业中排在第16位。

2020Q2，随着新冠疫情得到有效控制，全国复工复产恢复正常，轻工板块营收、净利润环比Q1大幅好转，并且相对19Q2业绩增速显著加快。

2020Q2，SW 轻工板块实现营业收入1224.11亿元，同比增长0.20%，增速相对Q1环比回升15.96个百分点，相对去年同期提升4.36个百分点；实现归母净利润76.32亿元，同比下滑11.71%，增速相对Q1环比回升23.74个百分点，相对去年同期提升8.01个百分点。

子板块涨跌幅与受疫情冲击的程度紧密相关：文娱用品板块表现出较强的防御性，且受益于居家办公等新趋势实现业绩高增长，家具板块由于重线下、重服务，受疫情冲击程度最大、中报业绩下滑幅度最大。

投资建议：我们看好竣工小高峰+精装修利好、下半年需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块，以及需求回暖、盈利弹性向好的造纸包装板块。

（1）家具：建议关注海鸥住工、江山欧派、帝欧家居、志邦家居、尚品宅配、欧派家居。

（2）文具：建议关注齐心集团、晨光文具。

（3）造纸包装：建议关注中顺洁柔、太阳纸业、山鹰纸业。

市场回顾本周，上证指数下跌2.83%，报收3260.35点，SW 轻工制造指数下跌4.47%%，在申万28个一级行业中排名第16。分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：其他轻工制造（0.00%）、珠宝首饰（-2.72%）、家具（-2.99%）、文娱用品（-3.95%）、造纸（-4.56%）、包装印刷（-5.68%）。

行业动态红星美凯龙2020秋季大会发布“七大家居生活美学产业链”国废价格全面下调 唯独华南地区继续坚挺晨鸣再发涨价函，铜版纸价格大涨500元/吨风险提示宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。

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