【研究报告内容摘要】

本周投资主题：2020年8月面板价格最终涨幅超预期，9月价格将继续大幅上涨。我们认为面板行业龙头将充分受益于寒冬过后行业集中度提升、周期性变弱带来的行业长期盈利红利。给予行业“推荐”评级。

LCD：2020年M8面板最终结算价超预期，M9面板价格预计继续大涨。

LCD 行业具有典型的周期性特征，对于LCD 价格变化趋势的判断将是重中之重。根据奥维睿沃 2020年9月TV 面板价格快报（上旬版）数据，主流电视面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）8月结算价格分别为45/72/83/108/134/188/295美元，较7月环比上涨5/6/8/13/11/6/6美元，涨幅分别为12.50%/9.09%/10.67%/13.68%/8.94%/3.30%/2.08%，价格上涨幅度超预期；同时，预计2020年9月主流电视面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）价格分别为49/77/90/118/144/194/300美元，较8月环比上涨4/5/7/10/10/6/5美元，涨幅较前次预测显著提升（8月下旬预测9月价格环比上涨3/4/4/6/6/4/4美元）。我们认为随着海外复工复产顺利进行，电视需求逐步复苏，新冠疫情对面板产业冲击已经提前结束。考虑到国内外需求的进一步恢复，以及韩国三星、LGD的产能退出，我们预计2020Q4电视面板价格将继续保持上涨态势。我们认为新冠疫情对需求端的冲击将逐步消散，LCD 行业格局已定，国内面板行业龙头京东方A、TCL 科技有望在寒冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。（数据详见图表）中国大陆LCD 市场份额持续提升，京东方+TCL 华星双巨头格局已定。

从产业竞争格局来看，过去几年伴随着国内厂商的大幅扩产，我国大陆面板厂商市场份额持续稳定提升，2020H1中国TV-LCD 出货面积份额达到54.4%(同比+13.4pct)，中国台湾及韩国（不含夏普）2020H1出货面积合计份额为42.9%(同比-13.8pct)，收缩明显；按厂商来看，2020H1京东方、华星光电出货面积份额分别以19.05%和17.06%位列前二，群创、三星、LG、友达分别以11.51%/11.38%/10.58%/9.39%位列三到六名。展望未来，随着国产厂商10.5代线产能的进一步释放以及海外部分厂商的退出，LCD 行业格局已经确定，行业回暖将是大势所趋，大陆面板企业市场份额将进一步提升，成为最后的行业赢家。

风险提示：新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；贸易战持续恶化风险。

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