基本结论

预计整体6月经济数据表现不佳,增长与货币下行格局比较确定。其中:GDP较1季度下滑,未来《下滑跨年》;总需求保持低迷,其中投资(20%)下滑趋势愈发明显,且地产、基建、制造业投资均出现下滑,消费平稳(12.8%)、出口低位波动(出口2.9进口8)。

工业产出(8.9)同、环比下滑,电力数据虽好但难以排除气温因素,且我们主要基于逻辑预测:高能耗产业产出不持续,PMI下滑、采购价格下跌、粗钢月环比下滑、企业倒闭关停加剧等,工业数据若高于预测不代表趋势。

CPI小幅波动,翘尾因素推动反弹至2.6,不具有趋势性,未来先稳再缩;而PPI通缩进行时-2.7,基于减产预期的价格回稳不具备长期均衡基础。

货币金融数据大幅下滑。商行资产负债表的扩张少于季节规律(M215%,信贷7500)、货币交易需求放缓(M110.6),融资需求收缩(融资总额1.2万亿)。

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