5月初以来,美国和其它主要发达国家国债收益率上升,带动了全球利率普升。由于新兴市场未来增长存在更大不确定性,无风险收益率上升可能对新兴市场的冲击更大。对中国而言,尽管5月末以来中国货币市场短端利率明显上行,但2年期国债收益率的上升幅度与发达国家类似,远小于大部分新兴市场国家。

5月初以来全球利率普升。5月初以来美国国债收益率上升推高全球无风险收益水平,同时新兴市场国债相对发达国家利差明显扩大。在经济前景弱于发达国家,无风险收益率上升速度更快的情况下,新兴市场风险资产可能弱于发达国家。

资产价格走弱可能加剧新兴市场资本流出和本币贬值。5月初以来大部分新兴市场国家的货币均明显贬值,债券市场也已经蕴含了显著的货币贬值预期。对国内存在显著资产泡沫的国家,资金流出可能加剧泡沫破灭,对存在经常项目逆差的经济体压力将尤为突出。

全球利率普升对中国冲击尚小于多数新兴市场。尽管5月末以来货币市场短端利率明显上行,但2年期国债收益率的上升幅度与发达国家类似,远小于大部分新兴市场国家。面对可能的资本流出,资本项目监管和充足的外汇储备使得风险总体可控。近期离岸人民币债券收益率显著上升,但其规模较小冲击或有限。从中长期看,未来几年中国经济潜在增速有望继续保持在7%以上,大规模资金撤出的概率不大。