一、非农就业数据引美联储缩减QE预期

美国6月非农就业超出预期,前两个月的就业数据大幅向上修正。市场对此反应剧烈。数据于上周五发布后,美元大幅走高,黄金直线下挫,10年期美债收益率大幅飙升,美股期货先涨后跌。美元指数一度升至84.79,创三年新高,美日汇率自5月31日以来首度突破101,十年期美债收益率突破2.7%,创两年新高。

非农数据支持美联储秋季缩减QE。大多数经济学家们认为,就业增长足够强劲,支持美联储今年秋季开始缩减每月850亿美元的QE规模。摩根大通的MichaelFeroli表示:“相比于GDP数据,第二季度的就业数据仍然显得更强劲,这变相说明了生产力疲软。即便如此,美联储已经明确表示,就业市场状况将决定何时缩减QE。”CapitalEconomics的PaulDales表示:“之后的非农就业增长可能小幅放缓,而美联储仍将在9月FOMC会议上放缓QE3,因为每月15-20万的非农就业岗位增长最终将拉低失业率。”加拿大皇家银行资本市场的TomPorcelli表示:“就业增长的短期趋势加快,加之下半年消费者支出将更加强劲,这支持美联储放缓QE。尽管我们仍认为10月是最有可能的时间点,但这份报告意味着,缩减QE的时间点早于我们预期的风险上升。”高盛认为:“基于过去几个月好于预期的劳动力市场数据,我们预期美联储开始缩减QE规模将从9月的会议开始,比之前预计的12月会议提前了。”

超预期的就业数据不太可能在当前改变美联储的政策。非农就业数据比华尔街分析师此前最乐观的预计还要高,使得市场关于美国经济是否已经显著复苏从而导致美联储缩减甚至停止QE的传言四起。但分析人士指出,当美联储委员们本月晚些时候开会时,他们无疑会欢迎近期就业市场的改善,但他们还希望看到更多。美联储的高官们已经明确表示就业市场状况是他们当前的第一要务,也是决定他们要维持充满争议的购债计划多久的主要因素。美联储已经表示将在撤回刺激措施前需要看到就业市场“显著改善”,这可能要求多份如周五那样的令人鼓舞的就业数据报告。

美联储官员们近期的评论显示他们不太可能改变超低利率和大规模购债方案。美联储最近数月的许多研究显示购债计划在压低长期利率方面带来的显著的收益,这将帮助刺激消费和投资,尤其是房地产等利率敏感部门。然而,美联储内部和外部的批评者们担心刺激措施会导致通胀或市场不稳定。作为支持刺激计划的鸽派,Evans表示:“我认为还有很长的路要走。”

就业市场仍远未改善。在过去四个月里,月均就业增长20.5万人。这是一个积极信号,但美联储官员并不认为就业难题已经解决或经济增长前景大幅好转。而周五非农就业报告的其他细节也显示就业市场仍远未改善。2月份失业率为7.7%,较去年9月的7.8%没有显著提高。2月份超过10万美国人离开就业队伍,而58.6%的劳动力参与率在过去一年里也未改善。同时,失业超过6个月或以上的劳动人口出现上升,而希望全职工作但只能找到兼职的美国人数量也在上升。更重要的是,经济增长前景不明。尽管2013年强劲的私人部门支出和投资,尤其是房地产市场的复苏令人鼓舞,但高税率和政府支出削减仍可能在未来几个月拖累经济产出和就业。

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