001857基金净值
股票市场中的制胜因素为那些反对周期性趋势（熊市）的投资者提供了黄金机会。但并不是总有伟大的事情等着我们去做。有时，我们可以通过敏锐的洞察力和相对消极的行动来最大化结果。耐心等待机会和讨价还价往往是最好的策略。你可以通过等待投资机会而不是追逐机会来做得更好。投资最大的好处之一是，只有当投资失败时，才会遭受损失。如果你不投资失败，就不会有损失，只有回报。即使有错失获胜机会的不利后果，也可以容忍。最好的买入机会发生在资产持有人被迫出售时。这种人在经济危机中无处不在。在危机中，关键是要远离强迫销售的力量，把自己定位为卖家。要达到这一标准，投资者需要做到以下几点：坚定价值信念，少用或不用杠杆，有长期资本和强大的意志力。在逆向投资态度和强劲的资产负债表的支持下，耐心等待机会可以在灾难中获得惊人的回报。

桂发祥（002820）股市必须结合策略。每个人的性情都不一样。有些人喜欢冒险，而有些人则相对稳定。只有找到自己的交易方式，才能更好地发挥自己的交易技巧。战国初期，韩国有一位改革家叫沈步海。他和商鞅是同时代的人。韩昭侯时期，他改造了弱小的韩国，使世界强大起来，韩国成为一个强国。然而，为什么秦始皇率领秦军横扫六国？有许多复杂的因素。其中一个最根本的原因就是商鞅制定了富国强军的法律。虽然他最终被杀，但秦国改革的效果仍在继续。然而，沈步娥和韩兆厚的技术却比其他人多，他们缺乏法律。一旦改革者走了，这个国家将再次衰落。
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认识到预测的局限性。这种对预测的讨论表明，我们面临一个两难的境地：一项投资的结果完全取决于未来会发生什么。然而，虽然在大多数正常时间内可以推断出未来会发生什么，但在最需要预测的关键时刻，我们很难预测未来会发生什么。总之，预测没有什么价值。预测未来是否有用的问题不仅仅是好奇心或学术讨论。它已经或应该对投资者的行为产生重大影响。如果一个行动决定的结果在未来是未知的，那么很明显你对未来的看法将决定你的行动。如果知道未来，防御是不明智的。你应该积极主动，目标是成为最大的赢家而不必担心损失。多元化是不必要的，杠杆作用可以最大化。事实上，过度谨慎会导致机会成本。如果你不知道将来会发生什么，你就要不计后果了。马克吐温说得很好：人类不是被未知的事物所累，而是被他们所信仰的东西所累。你可以从对你所知道的事情有一个正确的理解中获益——在不冒越界风险的情况下采取适当的行动。我们永远不知道该去哪里，但最好能明白自己在哪里。市场周期给投资者带来了严峻的挑战，面对市场周期，我们该怎么办？第一个是否认周期的不可预测性，并双重预测未来。–目前，还没有令人满意的证据。二是认识到市场的不可预测性，忽视市场周期，即所谓的买入持有法。我认为第三个答案是正确的：试着找出我们在周期中的位置。在投资领域，周期是最可靠的。我们不知道趋势会持续多久，何时会逆转，也不知道导致反转的因素和反转的程度。但我相信这种趋势迟早会结束的，没有什么可以永远存在。市场处于周期性运动中，有涨有跌。钟摆不断摆动，很少停留在弧线的中点。这是危险还是机遇？投资者该如何应对？我的答案很简单：试着了解我们周围的情况（市场是疯狂还是萧条），并据此指导我们的行动。在绝大多数情况下，稳定比高利润更重要。如果你看的时间够长的话，稳定的盈利能力比一切都重要！很难分析周期性和不稳定的公司。市场赢率只能用来衡量稳定的公司。对于周期性公司，我们应该将其分解为Pb/roe来分别观察。净资产收益率应分解为一般净资产收益率、超额净资产收益率和低净资产收益率。我们应该综合考虑这三个方面，然后从资产价格入手。选择时间点非常重要。最好是跟上复苏的步伐，这样才有可能对未来的公司进行良好的投资。永远记住，好公司比好价格更重要。不要因为一些没有价值的股票被低估或者周期性股票正在蓬勃发展而放弃你的头寸。一个企业最大的问题不是其他问题，而是销售停滞。因此，一个好的企业应该有远见，为解决发展中的问题打下坚实的基础。在过去的十年里，那些真正的大牛股的销售量一定会不断增长，不断增长，而且还会不断增长。这是选择企业的关键。我们总是低估成长股。我们的错误不是为增长付出太高的代价，而是错误地判断它。我们把非增长看作是增长和实际增长，却忽视了它。你可以寻找市场的盲点，但最好不要寻找低估。这是两个概念，尤其是你认为的低估。如果它是在静态理解下获得的，那么它对你的杀伤力可能远远大于不考虑买入点而进入成长股所遭受的损失。因此，请不要低估它的价值。更重要的是，要记住，世界是创造出来的，要寻找能够在竞争中取胜、能消灭一切竞争对手的企业。只有这些才是真正的安全边际。避免犯错。努力避免损失比争取成功更重要。造成这些错误的原因主要是分析、思考或心理和情绪上的。分析误差主要是由于想象能力不足，也就是说我们不能想象所有可能的结果，也不能完全理解极端事件的结果。导致错误的心理和情感因素：贪婪和恐惧。另一个重要错误是没有正确认识市场周期和市场狂热。如何避免错误、识别错误并采取相应的行动，这些都不是规则、算法或路线图所能代表的。我强调洞察力、灵活性、适应性和从环境中寻找线索的思维方式。提高投资效率的一个方法是思考一下今天可能会犯什么错误，并尽量避免它。有时投资错误是不做（不该做），有时错误是做（不该做而是做）。
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上述内容同样适用于期货交易。不仅如此，了解交易中的法律与艺术的关系是成为一名交易大师的关键。最近，我和一个在交易中取得好成绩的朋友共进晚餐。我问了他一个我一直想说清楚的问题：通过努力，交易能成功吗？他告诉我，许多运动员努力工作，但真正成功的只有少数。比别人努力工作可以让你比别人更强大，但要成为顶尖的人需要天赋、悟性和一点点机会。就像武术一样，少林和武当没有什么区别，他们之间的差距更多的是他们的内功和对武术的理解。他还告诉我，我们认识的几个人之前都问过他这个问题，但我们都停留在技术层面：很多人还是坚持用什么指标、进入什么点、在哪里设置止损位，或者浏览新闻、收集数据，希望通过综合分析准确预测市场走向。在他看来，如果你不懂交易方法，那么在一定时期内你也许可以获得不错的利润，但要长期盈利是非常困难的。然而，最后，他并没有告诉我具体的交易方式。一方面，可能是这个东西需要理解，很难说清楚；另一方面，这是大家压在盒子底部的东西，不方便摊开。现在，根据我多年的贸易经验，我想谈谈我对贸易法律和艺术的理解。在交易中没有超过以下的技术：基本面分析，技术分析，或者现在出现的程序化交易，定量交易。我对程序交易和数量交易知之甚少。我不敢在这里说什么。就基本分析和技术分析而言，我认为只要你努力学习，你就会达到同样的水平。在基本面分析中，宏观研究水平的差异是由洞察力决定的，这是很多人无法逾越的；至于产业链供求的影响因素，市场上的行业研究报告都是同质的，这种差异更多是由信息不对称造成的。技术分析，更多的是他们对市场的了解。因此，经过一定时期的学习，很难继续提高技术水平和基础分析水平，技能水平只能使你赚钱时赚得多，亏损时赚得少，但很难保证你的长期利润。然而，交易规则不同。如果你懂得规律，虽然你不能保证每次获利，但你可以让交易者很可能赢，这也是长期稳定盈利的关键。首先，我们需要明白，无论我们在交易前如何努力分析，都不能保证结果是正确的。因此，研究技术分析和基本面分析是必要的，但集中于技术分析和基础分析是徒劳的。其次，即使你判断正确的方向，你最多也只有四分之一的时间成功完成了交易，因为如何入市、如何管理资金、如何离场同样重要。这就是为什么许多人认为这是正确的，但做得不对。第三，法律与技术相结合，寻找合适的交易方式。每个人的性情都不一样。有些人喜欢冒险，而有些人则比较稳定。因此，只有找到自己的交易方式，才能更好地发挥自己的交易技巧。最后，我想可能是控制自己的心态，如何控制恐惧、傲慢和贪婪对自己的影响。比如说，价格有时是往不利的方向走。此时，你会怀疑自己错了，想要止损。