于寒风外读春意，于雷鸣处听雨声。

退市制全面铺开，可以说是一次足以彻底改写“中国股市未来20年投资逻辑”的重大变革。

有的人说这是史上最严新规，也有的人说这不过是又一次高高举起轻轻落下。

如果你想知道，这次公告到底说了什么？

这次大变革到底意味着什么？

监管的底层逻辑到底剑指何方？

未来的财富到底如何分配？

认真看完这篇文章，带你看明白这次“4大条”到底要干什么。

2020年12月14日晚间，上海证券交易所和深圳证券交易所，发布关于上市及退市新规的征求意见通知，已经纷纷扬扬闹了几年的退市制尘埃落地，距离全面铺开已经正式进入倒计时。

本次“退市新规”发布的强制退市条款主要涉及：

交易类、财务类、规范类、违法类强制退市4个大类22条。

其中最重要的改动：

1.明确了三板“成交量连续120个交易日累计不足500万、300万、100 万股”退市标准。

将原来的面值类退市改为了“连续20个交易之收盘价低于1元”退市。

同时新增“连续20个交易日收盘市值全都低于3亿”的退市指标。

2.取消了以前只看净利润和营收的粗暴玩法，新增组合指标，使用扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元的退市指标。

明确“期末净资产为负”的退市强制要求。

同时以“无法出具意见的审计报告”及“否定意见审计报告”对上市公司非标财报的退市标准进行了非常严格的要求。

3.设立连续预警机制，凡是触及退市标准的，提前预警、连续预警、每日预警，直到退市或者合规为止。

4.最核心部分！以及其强硬的姿态新增关于：信息披露违规、股权变动、运作存在重大缺陷、年报半年报不保真等行为细化具体标准，设置刚性红线！

一改以前暧暧昧昧、拖拖沓沓的弊病，只要触线立刻ST，两个月内不完成改正直接退市。

此一条可谓是有史以来中国证券监管“最刚”条文！

此次新规也因此被称之为“中国股市史上最严新规”。

午夜惊雷，“史上最严”新规一出，当真是炸碎了一地好梦。

媒体纷纷高呼“狼来了！大利空！”。

但是，狼真的来了么？我看未必吧！

透过现象看本质，根据以往的经验，每逢监管层半夜鸡叫，第二天市场必定一地鸡毛，闪崩、踩踏、挤兑几乎是保留曲目。

但是这次半夜雷鸣呢？

第二天股市仅开盘初期进行了一次下探，紧接着便开始筑底反弹，最终以一个双底结构收红。

而成交量方面尚不及前两个交易日。

市场表现之平静，资本流动之淡定，直接说明资本对退市制这种所谓的“利空”其实并不认可，恐慌的也只是部分没闹明白状况的散户。

相反，退市制半夜出台，反而止住了上一周“三大阴”的预期性抛盘，市场一连两日收平，甚至第三天便出现强势反弹，大盘当天上涨1.13%并最高价收盘，这虽不一定能够扭转这次下行调整的趋势，但也透露出一些耐人寻味的意义。

究其原因，这次的新规在“强硬”的背后，其实透露出极大地“非攻”意味，所谓“看文看意、听话听音”，主力资金正是读懂了监管层强硬制度背后的弦外之音，十五个字：引导为主，治理为辅，回归诚信，回归价值。

咱们从第一条开始看。

这四条旨在剔除根本没有任何活跃度的僵尸企业，给更有价值、流动性也更强的新兴企业腾坑让位，就是要改掉以前某些公司不思经营，摊在地上只想靠借壳、炒壳搂钱的臭毛病。

但是，所谓“为四缺一、网开一面”，从“连续一百二十个交易日累计”就能看出来，这次的新规制定一改曾经“不出事儿不管、出了事儿一刀切”的懒政模式，多了一些柔性积极的部分。

为什么是“一百二十”而不是更短或者更长？

这就是要给企业一个机会，不一棒子打死，拯救那些还有自救欲望的企业，从此就可以看出：“搞死”只是手段，“搞活”才是目的。

在“搞死”“搞活”的过程中，也给投资者一个反应和考虑的时间，不会让投资人一下子跟垃圾企业一起沉。

因此为企业和投资人又配套了一个连续公告机制，使得这些陷入困难的企业和投资人之间能够进行双向选择，企业不再能够通过躺倒等救援，或者以“拉着投资人一起死”为筹码胁迫监管妥协。