也正因如此，这一令*ST中钨A股股东不甚满意的注入资产，却令湖南有色H股股东难以割舍。虽然注入完成后，湖南有色对*ST中钨的持股比例将提升至72.6%，但相比此前对株硬和自硬100%及80%的持股依然有所稀释。基于此，香港联交所曾先后6次发函要求湖南有色解释此方案对H股股东不会造成损失。

　　至于股东所更为关心的矿山资源注入问题，*ST中钨同样受制于其拥有上市公司身份的大股东。湖南有色所拥有的钨矿资产一旦注入到*ST中钨，首先要经由H股股东审议通过，而湖南有色集团乃至五矿层面所拥有的相关矿山资源，根据湖南有色上市时的承诺，也将优先向H股上市公司注入。这意味着，无论是*ST中钨哪一个层级的控制方的矿山资产注入行为，均要先过湖南有色H股股东这一关。从这个角度来看，*ST中钨出具新重组方案的腾挪空间实在是相当有限。未来如何安置优势资产，盘活这两级资本平台，将是对五矿巨大的考验。对于已经进入退市倒计时的*ST中钨来说，恐怕已经等不起了。

　　与*ST中钨一样，S*ST聚友也卡在股东关。资产重组、股改同步推进的S*ST聚友在小股东否决股改方案后，交出的新方案并无太大调整，唯一变化是大股东聚友投资承诺其所持的非流通股股份获得上市流通权之日起锁定两年，且减持价不低于18元。

　　“很多时候不是大股东诚意不足，而是能力有限。”有投行人士表示，在严厉的退市制度之下，暂停上市的壳资源价值暴跌，手中可供腾挪的筹码并不多，这也直接造成了暂停上市公司屡屡以老方案强闯股东关。坊间传言，还未拿出新重组方案、控制方董事长就出面向股东喊话的*ST创智，最终的重组方案也很难做大的调整，尤其是注入资产方面，几乎已确定不会出现变化。

　　破产重组型：两公司流程竞速

　　值得一提的是，在2012年前暂停上市的公司中有两家仍未走完破产重整流程，这两家公司在未来4个月将面临的恐怕是司法程序与退市的生死竞速。

　　早在2011年6月22日，锦州永利投资有限公司就曾向锦州中院提出对*ST金城进行重整的申请，直至2012年5月22日才被法院裁定进行重整。时至今日，*ST金城的相关土地资产不仅一再流拍，且至今未能召开第一次债权人会议。这意味着未来4个月，*ST金城的破产重整进度表将相当紧张。

　　重整方案更加纠结的要算是*ST宏盛了。*ST宏盛开破产重整股东让渡存量股换取资产先河，早在3月份就抛出两步走的破产保壳计划，其中第一步就是通过资本公积转增及股东让渡的方式将莱茵达控股集团有限公司旗下的莱茵达国际融资租赁有限公司置入上市公司，成为其续命资产。然而，在资本公积转增后，相关资产的置入似乎并没有立刻实施。根据公司最新的公告，中登公司于2012年8月1日将上述转增股份划转至公司破产重整管理人开设的西安宏盛科技发展股份有限公司（破产企业财产处置专户）。

　　曾被称为A股最烂上市公司的*ST宏盛，其通过司法程序完成的资产注入，是否属于重大资产重组需报证监会审核。从目前的状况来看，公司企图通过司法途径绕开监管的做法，似乎并没能获得监管层的认同。7月份，*ST宏盛突然在其重整及恢复上市进展公告中披露，为了实现彻底解决公司持续经营能力问题，公司与赣州稀土矿业有限公司就重组意向正在进行洽谈。有市场人士认为，这或许意味着*ST宏盛已经放弃了两步走的保壳思路，重新回归破产重整结合资产重组的主流保壳轨道。

　　临危自救型：炎黄生化救赎待考

　　重组翻身并非暂停上市公司恢复上市的唯一途径，一些“轻度病患”也在试图依靠自救方式保留上市公司地位。

　　*ST炎黄就是这样的例子。从润丰地产到南方报业，再到鲁地投资，*ST炎黄的重组可谓是屡败屡战。这家总股本仅6364万股的小盘净壳公司，原本应该是重组市场的香饽饽，如今却成为退市新政下的退市高危个股。于是，*ST炎黄选择了自我救赎。

　　公司不久前发布公告，通过清理历史遗留往来，转销无需支付的应付账款、其他应付款和预收账款共2590.78万元，并全部计入营业外收入，并通过债务重组获得347.27万元收益，令公司上半年实现扭亏，完成净利润2669万元。这一自救方案随之带来的好处还有*ST炎黄每股净资产由一季度的-0.39元一举提升至0.03元。