|
【《证券市场周刊》特约研究员 孙旭东】/文 我们2011年推出的价值股与成长股两个投资组合，其表现不能令人满意自2011年6月1日至2012年5月31日，沪深300指数下跌了12.31%；价值股投资组合下跌了12.23%，与沪深300指数相差无几；成长股投资组合则下跌了17.75%，跑输沪深300指数。 罪魁祸首是重组股 无论是价值股组合还是成长股组合，导致表现不佳的罪魁祸首都是重组股。尤其是成长股投资组合中的亿晶光电(600537,股吧)（600537.SH），股价居然跌去了一半还多。 价值股投资组合中的友谊股份(600827,股吧)（600827.SH）2011年度实现归属于上市公司股东的净利润（下称“净利润”）13.92亿元，同比增长3.67倍。然而，与分析师们当初的预测相比，这一业绩却还稍嫌不够。不过，其股价表现之所以最差，恐怕更多地是因为市场预期2012年业绩增长不够强劲。 寻找亿晶光电下跌的原因相对轻松，这家公司2011年实现净利润1.06亿元，与2010年亏损3955万元固然是天壤之别，但距分析师们当初的预期2011年盈利8.02亿元却是差了太多。 亿晶光电2011年业绩不仅低于分析师们的预期，也低于公司重组时做出的盈利预测，为此，公司在年报中进行了详细的解释主要是因为行业景气程度下降，其主导产品太阳能电池组件价格大幅下跌。 考虑到光伏行业的其他上市公司业绩同样难看，如超日太阳(002506,股吧)（002506.SZ）2011年净利润下降124.85%，天威保变(600550,股吧)（600550.SH）下降94.32%，亿晶光电的解释是说得通的。 再看长百集团(600856,股吧)和威远生化 虽说过去一年（2011年6月1日至2012年5月31日）我们推出的两个投资组合中重组股的表现极差，但回想2009年6月1日至2010年5月31日那一年，长百集团（600856.SH）和威远生化(600803,股吧)（600803.SH）的表现却相当好，它们分别上涨了27.29%和26.69%，而同期沪深300指数只上涨了0.49%。 长百集团和威远生化在那以后的表现又如何呢？从2010年6月1日至2012年5月31日，沪深300指数下跌了5.09%，而长百集团竟下跌了30.99%，威远生化也跌去了11.62%，都跑输了沪深300指数。 对长百集团和威远生化，我曾经专门做过分析，指出“其基本面乏善可陈”。有读者回应说，基本面越是不行，重组才越有必要。言下之意，如此则公司的股价就越有想象空间。 既然如此，为什么两年过后长百集团和威远生化的股价还跑不赢指数呢？ 先来看长百集团。近年来，长百集团的经营呈现出盈一年亏一年的规律，且盈利只是微利，亏损幅度却较大。尽管公司股价较两年前跌了不少，然而以2011年每股收益和2012年5月31日收盘价计算，其市盈率仍然高达142倍。 对长百集团，我在2009年曾撰文指出（详见本刊2009年第30期《长百集团：重组预期支撑股价》），支撑其股价的是市场对它的资产重组预期。然而，两年过去了，始终不见有人出来对它进行重组。从这个角度来考虑，长百集团的股价跑输指数也是理所当然的了。不过，应该还是有人对长百集团的重组抱有预期，否则，该如何解释其上百倍的市盈率呢？ 再来看威远生化，我在2009年曾撰文指出（详见本刊2009年第34期《威远生化：现有业务比预计的更糟糕》），威远生化现有业务的盈利能力在逐年下降，而实际情况可能更糟糕。此后威远生化的经营情况可以说验证了我的分析。 2011年1月，威远生化终于完成了酝酿已久的重大资产重组，将实际控制人控制的新奥控股持有的新能（张家港）能源有限公司75%和新能（蚌埠）能源有限公司100%的股权收入囊中。更为难得的是，新能（张家港）和新能（蚌埠）经营业绩都达到了2008年公司公布的《资产评估报告》中的盈利预测2011年，新能（张家港）实现净利润9354.64万元，超过利润预测数1.52万元，新能（蚌埠）实现净利润935.15万元，超过利润预测数2.15万元。 然而，即便如此，威远生化2011年的净利润也只有2670万元，还不及2006年（净利润3105万元），且2011年的营业外收入高达1593万元，而2006年仅28万元。因此，上述重大资产重组的成功还不足以弥补原有业务盈利能力的下滑，这实在令人感慨不已。 一次重组不够，就再来一次。2012年4月，威远生化发布公告称，拟通过发行股份购买资产及配套融资的方式，购买新奥控股、新奥基金、涛石基金、平安资本、合源投资、联想控股、泛海投资七个交易对象持有的新能矿业100%的股权。 (责任编辑：admin) |
