导语：讨论市值，其实更应该被讨论的是，关于百度市值的叙事。

最近，百度股价步入快速上升通道，21日收盘260.9美元，涨愈10%。与去年三月比，百度的股价已经上涨朝200%。就在不久前，百度再度传出最快将于2021年赴港二次上市，至少募资35亿美元。

一系列数据背后，让我们开始比以往更关心百度的估值话题。作为投资者，寻找增长型股票不容易，找寻尚未达到理想型估值的股票，同样不容易，显然百度是后者的典型代表。

在我们看来，百度市值到千亿显然已经不远，千亿过后，百度的上行空间到底有多大？是我们更为关心的话题。

一、市值叙事的便利与空间

作为国内首屈一指的技术型公司，市场还是更多的以流量型公司的旧眼光和范式来看待和评估百度，这是百度最吃亏的地方。

在百度崛起时，为了抽象出一个足够清晰简明的传播概念，整个市场的感知是百度就是搜索引擎。可是对于今天的百度，搜索引擎只是诸多业务中的一项。

同样的叙事困境，也发生在老对手谷歌身上，早在2015年8月10日，谷歌就宣布对企业架构进行调整，将母公司升级为Alphabet，原有的 Google Inc.成为Alphabet旗下子公司。虽然 Alphabet 的语义并不广为人知，大部分用户对谷歌的认知也没有发生什么根本性的变化，但是这个调整为资本市场重新认识谷歌提供了便利和空间。这是能指和所指对资本市场和观念市场发挥作用的神奇之处。

十年前我们谈及腾讯，觉得腾讯是QQ+游戏的代名词，是小孩的把戏。在移动互联网到来前，所有人都在热议如何拿到移动互联网的船票，但腾讯并没有通过简单的平移和复制把QQ搬到移动端（其实在这之前手机QQ的体验已经很好了），而是单开了微信，开启了新的叙事。

百度是一家拥有丰富而复杂生态的公司，不应该被搜索简单的定义和框死。但现在，情况正在发生变化。在整个经济发展的周期从虚向实发展的基调已经明确后，百度作为一家技术性公司的属性，和这些年持续重仓无人驾驶等技术的前瞻性，会迅速凸显。

也正因为如此，百度股价正在经历上涨。相比于2020年10月底，到目前已经增长了近一倍。截至2021年1月20日，百度收盘价为260.90美元，市值逼近1000亿，而且这个增长趋势还在延续。

二、未来预期引发的估值重构

2020年自动驾驶汽车公司股价的上涨，从资本市场角度来看，抛开货币宽松市场普涨的因素，股价反应的是对未来的预期。

比如特斯拉、蔚来、小鹏这样的企业，都是资本市场认为会在未来5年里，伴随着新能源浪潮发生而从中获得更大收益的企业，因而愿意用更高的估值来评估这些公司。