第二批新三板企业挂牌

继5月末首批新三板新业务规则核准公开转让的7家企业在北京挂牌后，7月2日，新三板又迎来天房科技、美兰股份等第二批共25家挂牌企业。新三板市场的公司挂牌节奏已变得越来越快。

华泰证券分析师赵湘鄂表示，随着新三板各项制度设计的逐步完善，未来新三板将进入企业批量化挂牌状态，我国多层次资本市场建设迎来快速发展期。随着市场参与度的大幅提高，我国资本市场的“倒金字塔”结构有望改善。

挂牌条件逐一细化

6月19日，国务院常务会议确定将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展。与此同时，新三板也发布了《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引(试行)》，将此前规定的6项挂牌条件，如业务明确并具有持续经营能力、主办券商推荐并持续督导等逐一进行细化。

“总体来看，6项条件细化为可执行、可比较的指导标准，有助于明确对拟挂牌企业的审核门槛，为后续的实践提供了清晰的指引。”招商证券分析师洪锦屏说，这些细化标准明确了外商投资企业在新三板挂牌的合法性，对挂牌企业的治理结构、财务制度等作出硬性规范，对主办券商提出内核和出具推荐报告的必要程序，增加质量审查和风险控制。

赵湘鄂认为，与主板和中小板不同，新三板在企业挂牌时并未设置财务门槛，这使其具有较强的吸引力。同时，拟挂牌企业也不要求在国家级高新区内注册，为后续扩容留足了空间。“预计今年新三板累计挂牌量将超过500家，到2017年末，其累计挂牌量有望超过5000家，总市值约1.1万亿元。”

小众化市场格局有望突破

虽然新三板挂牌条件较为宽松，但市场交易并不很活跃。公开数据显示，今年以来，截至7月2日，新三板成交笔数为319笔，成交金额约2.6222亿元，远不及场内市场。

西部证券代办股份转让部总经理程晓明认为，新三板交易清淡的原因在于竞价、做市商等交易制度暂未实施，个人投资者的准入门槛设得比较高等。预计在下半年交易细则出台后，情况会有根本改观。

从投资者准入门槛上看，机构投资者的注册资本或实缴出资总额不低于500万元，而个人投资者的证券类资产不低于300万元，并有两年以上的投资经验。相对较高的门槛使得目前新三板市场的小众化特征较为明显。

“新三板企业高风险和高成长同样突出，当前实行较为严格的投资者适当性制度是合理的。”洪锦屏表示，随着新三板市场的逐渐成熟，未来其准入门槛有望降低，届时市场的参与度会有大幅提高，有利于改善我国资本市场的“倒金字塔”结构。

“未来新三板挂牌企业达到一定数量后，资质较优的企业可实行竞价制度，而资质居中的企业可用做市商制度，提高流动性、促进股价合理，资质较差的企业可仍实行协议成交，以规避风险。”赵湘鄂认为，根据企业不同的资质而采取不同的交易模式，有利于企业实现合理定价、提升交易量。

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