新三板定位于为成长型、创新型中小企业提供股份转让和定向融资服务。业内将其称为中国版的纳斯达克。新三板全国范围内扩容，除了高新区企业将从中受益外，券商也将成为最直接的受益者。

国务院常务会议近日确定了加快发展多层次资本市场的多项政策，包括将中小企业股份转让系统(亦称“新三板”)试点扩大至全国。至此，新三板将正式成为全国性的场外市场，其地位仅次于A股的创业板市场。

随后，证监会即表态称正在按国务院常务会议要求，研究制定将新三板试点扩大到全国的具体方案。

新三板定位于为成长型、创新型中小企业提供股份转让和定向融资服务。业内将其称为中国版的纳斯达克。新三板全国范围内扩容，除了高新区企业将从中受益外，券商也将成为最直接的受益者。当下，券商在新三板业务上的比拼和竞争正在拉开大幕。

中小券商借新三板崛起

新三板是相对于老三板而言的，两者均为证监会统一监管下的场外市场，老三板成立于2001年7月，主要解决历史遗留问题和退市公司的股票转让问题；新三板成立于2006年1月，挂牌企业定位于国家级高新园区内的高科技企业。

新三板最初在中关村科技园进行试点，主要为该园区内未达到上市条件的高新技术企业提供融资和股份转让的平台。

西部证券是诸多券商中较早从事新三板业务的券商，2007年4月，西部证券即取得新三板主办券商资格。谈及重点布局新三板业务的初衷，西部证券场外市场分公司总经理程晓明对法治周末记者表示，作为一个省级券商，要想从诸多券商中脱颖而出，就必须走差异化竞争的路线。

不过，西部证券涉足新三板业务时，新三板的交易并不活跃。证监会统计数据显示，从2008年以来，截至2012年3月底，新三板企业合计成交金额仅为18.68亿，近1/3的企业从没在新三板上交易过。

“证券市场的功能就是交易，如果交易不活跃，不论是对企业还是对券商而言，这个市场就是没有任何价值的。但我们判断，新三板作为一个给创新型企业融资的平台必然会活跃起来。”程晓明当时如是判断新三板的前景。

2012年8月，新三板首次扩容，试点园区增加了天津滨海、上海张江、武汉东湖三个国家级高新区，挂牌企业数量日益增加。此次高层表态，新三板要在全国范围内扩容，一时间，新三板发展势头一路看涨。

程晓明介绍说，目前推荐挂牌企业12家，另有储备项目数十个，在行业内处于前三位。为了保持这种领先地位，公司目前还在同多家国家级高新区洽谈。在接受法治周末记者采访时，程晓明就在前往成都高新区的路上。

一位业内人士对法治周末记者表示，由于股份托管的区域性特点，一些区域性的券商相对来说更容易获得当地公司的做市商资格，如长春高新区的东北证券、武汉东湖高新区的长江证券等，这些中小券商也将更容易借助新三板业务快速崛起。

做市商制度吸引券商跑步进场

市场研究机构清科研究中心场外市场研究员张琦对法治周末记者说，此前新三板的业务对于券商而言犹如“鸡肋”，食之无味，弃之可惜。

据法治周末记者了解，目前券商开展新三板业务的收入来源主要为企业改制的财务顾问费、挂牌推介费，此外就是再融资的中介费用，前两项为常规性收入，一般一月为50万元至100万元。

然而受制于市场规模和流动性，新三板业务对券商的收入贡献度不大，不少券商甚至在做赔本买卖。在新三板业务上位居行业前列的西部证券也不例外。程晓明也对记者坦言：“截至目前，西部证券尚未从新三板业务上获得盈利。”

不过，券商在新三板业务上“只赚吆喝不赚钱”的局面有望在引入做市商制度(是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，即双向报价，并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易)后得到终结。

通俗地讲，引入做市商后，市场就不必等到买卖双方同时出现才能交易，有助于提高市场的流动性。美国纳斯达克市场就采用做市商制度。

程晓明对记者指出，新三板挂牌的公司主要为创新型的高科技公司。“相对于主板成熟的公司而言，新三板挂牌的公司价值投资者往往看不懂，需要引入做市商给出合理的估值，这也是新三板制度的核心”。

而券商作为做市商，可以通过获取买卖差价获利。比照国外成熟市场经验，做市商业务的利润一般占券商全部业务利润的40%至60%。

新三板全国范围内扩容和做市商制度新交易规则的确立，使得新三板的吸引力逐渐释放出来，券商可谓是“跑步进场”。根据中证协的统计数据，据中证协统计，截至1月9日，共66家券商获得相关业务资格，其中包括所有上市券商。

市场热盼转板制度

长城证券研究所所长向威达对法治周末记者表示，随着新三板扩容至全国范围，挂牌企业数量的增加，以及交易活跃度的提升，新三板业务有望改善券商的盈利结构。

2009年8月由新三板转登中小板市场的久其软件，其IPO保荐人即为其新三板的主办券商申银万国，公开资料显示，久其软件IPO募资4.1亿元，申银万国共收获1739万元的保荐及承销费。

向威达表示，申银万国和久其软件的例子也说明新三板业务有助于券商实现投行、经纪、直投、研究等多项业务的贯穿，形成完整的业务链条，也就是说券商可以分享企业的成长。

新三板成立以来，除久其软件外，还有北陆药业、世纪瑞尔等多家企业登陆创业板和中小板市场。一时间，新三板被市场认为是上市公司的孵化器和蓄水池。

不过，上述企业IPO不是从新三板直接转板至中小板和创业板，而是从新三板退市后同其他拟IPO企业一样，排队走常规的IPO流程。为此，业界一直呼吁希望能够在新三板建立起转板机制，给新三板企业IPO提供绿色通道，如此一来，新三板对券商吸引筹码将更有分量。

不过程晓明认为，目前新股发行仍未市场化，企业拟IPO都需要经过证监会发审委的审核，让新三板企业直接转板至主板条件尚不成熟。

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