【研究报告内容摘要】

行情回顾： 本周医药生物指数下跌 0.89%，跑赢大盘 1.55个百分点，行业涨 跌幅排名第 21。 2021年初以来至今，医药行业下跌 2.69%，跑赢大盘 0.96个百分点，行业涨跌幅排名第 18。本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 42倍，相对全部 A 股溢价率为 129%，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 65%， 相对沪深 300溢价率为 187%，环比上升 2pp、上升 1pp、上升 5pp。医药子 行业来看，本周生物制品为上涨最多的的子行业，上涨约 1.7%，医疗服务跌 幅最大， 下跌 2.8%。

医药震荡市，低估值高增长是最好突破。 医药板块经历前几周的反弹，上周开 始调整，预计接下来可能进入震荡市。上周行情走势来看，大白马龙头标的普 遍表现一般，而二线成长性标的明显跑赢医药指数，验证了我们近期一直强调 推荐低估值高增长标的周报观点。接下来我们仍建议两条思路进行配置，一是 重点推荐润达医疗、上海医药，建议重点关注山河药辅、以岭药业、 冠昊生物 等；二是核心资产是长期投资大方向，维持推荐。

中长期看好“创新”和“自主消费”两条主线： “创新”主线： 1） 创新药，重点看好恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、 贝达药业、泽璟制药、康弘药业等；转型创新看好康辰药业、 冠昊生物、博瑞 医药、海普瑞、科伦药业等； 2） CRO/CDMO(CXO)，重点看好药明康德、药 明生物、泰格医药、凯莱英、九洲药业、博腾股份、康龙化成、美迪西、药石 科技等； 3） 创新疫苗，重点看好康泰生物、智飞生物、康华生物、康希诺等； 4） 创新器械，重点看好迈瑞医疗、健帆生物、佰仁医疗、南微医学、安图生 物、爱博医疗、伟思医疗、启明医疗等； 5） 创新模式，重点看好润达医疗、 大参林、一心堂、老百姓、益丰药房、平安好医生、健麾信息、九州通、上海 医药、柳药股份等； 6） 创新检测，重点看好华大基因、金域医学等。

“自主消费”主线： 1） 自费生物药，重点看好长春高新、我武生物等； 2） 血 制品，重点看好卫光生物、双林生物、华兰生物、天坛生物等； 3） 中药消费 品，重点看好片仔癀、云南白药等； 4） 医美板块，重点看好爱美客、华熙生 物等； 5） 连锁医疗服务，重点看好通策医疗、 锦欣生殖、 爱尔眼科、美年健 康等。 本周稳健组合：迈瑞医疗（300760）、药明康德（603259）、药明生物（2269）、 恒瑞医药（600276）、长春高新（000661）。

本周弹性组合： 润达医疗（603108）、上海医药（601607）、康泰生物（300601）、 健帆生物（300529）、君实生物（1877）。 本周科创板组合：泽璟制药（ 688266）、佰仁医疗（ 688198）、伟思医疗 （688580）、前沿生物（688221）。 Table_Summary ]

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