【研究报告内容摘要】

事件：公司发布《关于公司控股股东提议公司回购股份的公告》，控股股东中山润田提议公司以自有资金回购公司股票，回购金额不低于3亿元，不高于6亿元，回购价格不超过60元/股（含），若以回购价格上限计算，回购比例约占给公司总体的0.63%-1.26%。回购股份用途：用于股权激励。

存量现金激励++增量股权激励，完善长效激励机制。11）中炬高新自2004年以来高管没有过持股，但是作为一家具备增长潜力的上市公司，通过股权激励绑定高管利益，实现利益一致是非常关键的，此次公司拟回购股份用于股权激励，有利于充分调动员工积极性，实现可持续健康发展。另一方面，也体现了公司内部机制梳理顺利，大股东全面支持公司现管理层与员工，主要利益达到同步；2）同时，公司也将加大现金激励规模，2021年开始对营销人员考核激励方案进行调整优化，对绩优人员加大激励力度，优化“总经理特别奖”，对业绩较好的组织和个人进一步加大激励，拉开收入差距。

再次聘任张卫华先生为公司副总经理。公司披露董事会决议公告，经公司总经理提名，并经董事会提名委员会审查合格，董事会同意聘任张卫华先生担任公司副总经理职务，张卫华先生自2014年起进入中炬高新，曾任美味鲜董事长以及公司副总经理，全面负责美味鲜的业务工作，在2019年12月公司公告董事会决定免去张卫华公司副总经理职务，此次公司再次聘任其为副总经理，有利于美味鲜业务的稳定和高质量发展，表明新血液和老骨干较好融合。

营销网络匹配产能扩张，迈向双百目标。公司公告2021年营业收入确保目标61亿，同比增19.06%，其中美味鲜增速约15%；整体归母净利润目标9.85亿（其中扣除非后9.65亿），同比增10.68%。规划的利润增速低于收入主要是考虑到销售费用率增加以及成本上行，公司拟加大费用投放，与后期产能扩张计划匹配，全面支撑双百目标实现。具体措施方面，计划对规模较大的大区、办事处进行裂变，给予大区、办事处更多的自主权；大胆启用年轻干部，深化薪酬模式改革，建设人才工程，提升组织活力；通过在各地选取样板市场开发餐饮专项经销商、周边地区发展餐饮联盟，持续加大餐饮渠道开发。

投资建议：预计公司21-23年EPS分别为1.26、1.58、1.89元，给予调味品业务2022年36倍PE，6个月目标价58.19元，维持“买入-A”评级。

风险提示：行业竞争加剧、公司扩区域扩品类进度不及预期。