当前位置:网站首页 > 研究报告 >

国海证券--中信出版年报点评:2020Q4归母利润增33.7%单季度业绩从回暖到增长彰显中国阅读文化品牌韧性【公司研究】

时间:2021-04-19 09:19来源:网络整理 作者:采集侠 点击:

【研究报告内容摘要】

2020Q1疫情冲击公司营收利润 Q2后单季度营收利润逐步回暖到 Q4实现两位数增长 公司市占率逆势增长 2020年公司销售码洋同 比增长 14%, 一般图书出版与发行收入 14.64亿元(同比增加 4.3%), 数字阅读营收 0.7亿元(同比增加 5.85%); 书店营收 4.36亿元(同 比下滑 7.53%)。

公司与全球 1.3万作者( 2000家出版社及数百家自 媒体)保持密切合作。 分类看,一般图书出版中少儿出版营收 4.14亿元(同比增加 31.39%), 2021年公司拟搭建“儿童成长服务体系” 扩大业务规模。 主营业务市占率端,公司社科类市占率仍为行业冠军,经管类从 2019年的 14.6%提升至 2020年的 16.89%,少儿市占率从 2019年的 1.74%提升至 2020年的 2.57%( 市场排名大幅提升至第五位,进入 少儿出版领先阵营), 生活类市占率提升至第一, 公司出版主业基本 实现大众出版领域的全覆盖,成为各垂直领域内的主要力量。 行业端, 开卷显示受疫情影响, 2020年中国图书零售市场码洋规模同比下降 5.08%,码洋规模 970.8亿元, 从不同细分市场来看,社科类图书同 比下降 12.36%,文艺类同比下降 13.37%,少儿类同比增长 1.96%, 公司各项业务市占率均在行业码洋规模下滑后实现提升。

书店轻资产转型初见成效 2020下半年实现扭亏为盈 2020年疫情 冲击线下书店,公司调存量,扩增量,书店线上零售额实现同比增长 28.4%, 公司书店第三季度首次实现单季盈利,下半年实现归母净利 润 457万元。 行业端,开卷显示受疫情影响 2020年图书发行实体店 渠道同比下降 33.8%。 公司短期内将线下书店资产实现扭亏为盈也凸显其企业管理能力较优,应变能力较强。 2020年疫情冲击落地,出版共享平台初步建成 2020上半年公司发 挥国有文化企业的优势, 加快出版人共享平台建设, 2020年已与 11家机构和策划人签订合作协议。 同时, 公司持续布局数字阅读、知识 MCN, 搭建立体营销和渠道体系,综合优势明显。 2020年公司销售 与管理费用分别为 3.77亿元、 1.22亿元,分别下滑 4.12%、 9.22%, 2021年公司将做精做强主业并提升出版质量与效率。 盈利预测和投资评级:维持买入评级 公司作为中国文化品牌代表企 业之一,主业大众出版领域优势显著, 2020疫情冲击落地, 轻资产 模式已具见成效。我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 3.35亿 元/4.08亿元/5.14亿元, 对应最新 PE 分别为 21.6倍、 17.8倍、 14倍, 公司以图书为媒介传递文化, 并启动“三年强核”和“三年改革” 计划, 推进股票激励制度等方面细化重点工作和改革举措, 助推公司 三年跃上新台阶, 进而维持买入评级。 风险提示: 新冠疫情对线下冲击的风险; 知识产权被侵害的风险; 税 收优惠政策变动的风险;产业政策变化的风险; 数字化转型升级不及 预期; 宏观经济波动的风险。

阅读附件全文请下载:国海证券--中信出版年报点评:2020Q4归母利润增33.7%单季度业绩从回暖到增长彰显中国阅读文化品牌韧性 (责任编辑:admin)

------分隔线----------------------------