【研究报告内容摘要】

造纸板块：成本推动下游纸价高涨，行情仍处于上升阶段。本轮浆价持续大幅上涨主因是去年下半年全球浆厂开始陆续减产，带动产业链去库速度有所超预期。同时，下游需求回暖叠加大宗商品普遍涨价，纸浆期货价格显著回升提振现货市场信心。下游需求上，各纸品均表现大幅上涨且速度超市场预期。展望后市，我们预计成品纸将以温和方式延续上涨。综合以上判断，我们认为造纸板块上涨行情延续。

家居板块：出口高景气，关注原材料涨价向下游推动。2月地产销售淡季不淡，市场需求保持旺盛。根据数据显示，2月百强房企单月实现销售额8670亿元，同比增长166.3%；1-2月百强房企累计实现销售额18533亿元，同比增长105.3%，增速较1月回升34.4pct。整体来看，2月春节假期并未影响楼市热情，市场需求仍旧保持旺盛，销售进一步加速。我们认为，地产后周期家居板块需求加速的逻辑得到持续验证，叠加今年竣工周期延续的背景下，预计下游需求将加速释放。

消费轻工：消费升级带动产品结构性转变，重点关注文具文创、卫生护理赛道。文具文创：未来在人口结构变化、教育支出增加及办公采购阳光化下，精品文创与办公直销迎来重要发展机遇。生活用纸&个护：受木浆持续上行，生活用纸原纸已提价1500元/吨左右，但终端零售价还未全面显现。民用电工：行业正加速升级，产品迭代与一体化智能解决方案将成为主要趋势。

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