【研究报告内容摘要】

投资策略： 2021年1月，建议从三条主线布局交运板块：1）国内疫情消退背景下，估值较低且受益基本面改善的航空板块：春秋航空、吉祥航空、中国国航；2）基本面长期向好，受益免税政策落地的机场板块：上海机场、白云机场；3）油运运力偏紧，受益新一轮景气周期的油运标的：中远海能、招商轮船。交运板块维持“同步大市”评级。

1月份投资组合：上海机场、白云机场、中远海能、招商轮船、春秋航空、吉祥航空、中国国航。

市场行情回顾：2020年12月，交通运输指数下跌1.55%，跑输万得全A 指数4.32个百分点。其中，港口、公交、航空、机场、高速公路、航运、铁路、物流分别变动-1.8%、-0.11%、-2.95%、-5.5%、-3.29%、4.53%、-2.72%、-0.33%。2020年12月，市场分化加剧，机构抱团的大市值白马股大幅上涨，而交通运输板块的机构配置比例较低，大幅跑输大盘。子板块中，以海运为主的航运股出现大幅上涨。

行业高频数据：2020年11月，民航旅客周转量为651.39亿人公里（同比-30%），规模以上快递业务量为97.26亿件（同比+36.5%）。

重点行业新闻及政策： 1）交通运输部：到2022年全面建立覆盖县、乡、村道的“路长制”；2）国家邮政局：前11月全国快递服务企业业务量累计完成741亿件，同比增长30.5%。

重点公司公告：1）大秦铁路：11月大秦线货物运输量同比增6.72%；2）上港集团：出资7.5亿元参与发起设立国企混改基金公司。

风险提示：海内外新冠疫情持续失控，影响机场及航空行业业绩增速；人民币汇率超预期贬值及油价超预期上涨制约航空板块业绩；全球经济下滑及中美贸易战冲突再起，影响港口及航运板块业绩增速；高速公路板块收费政策变动风险；铁路板块的国企改革进程不及预期风险；

快递板块业务量增速超预期回落风险。

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