【研究报告内容摘要】

铜：铜价有望走出 4个月左右的震荡平台上周 LME 有色金属走势总体偏强，内盘跟涨但涨幅偏小，沪铜仍未走出 7月初以来的震荡平台。全球铜显性库存 74.4万吨，周环比持平。周初有媒体报道我国可能对澳大利亚铜精矿实施进口禁令，目前尚未证实，我国进口澳洲铜精矿占总量 4%-5%。周二伦丁矿业旗下智利 Candelaria 铜矿工会再次拒绝该公司提议，并继续推进为期一个月的罢工。美国大选结果终落地，市场对于美国大选之后尽快出台新一轮财政刺激方案预期再次提升，低利率环境叠加通胀预期提升的组合下，铜价有望走出 4个月左右的震荡平台。

铝：低库存对铝价形成强有力支撑上周铝价走势较强，伦铝价格向上突破 1900美元/吨，沪铝主力接近 15000元/吨，伦铝上涨更多是正套头寸集中展期导致。成本端，氧化铝价格已阴跌至 2300元/吨以下，氧化铝产能过剩的情况下，沿海低成本氧化铝投产给价格带来较大压力，国内氧化铝市场处于供应格局转换期，内陆高成本氧化铝厂终究难以维持高开工率。11月份需观察氧化铝企业是否会利用采暖季限产提振氧化铝价格。海关总署公布 10月中国未锻铝和铝材出口 41.9万吨不及预期，我们认为是黄金周造成的季节性因素。上周国内铝库存 65.4万吨（-3.4）降幅较大，仓单仍不足 10万吨，低库存是铝价最大的支撑，决定了铝价易涨难跌。

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