【研究报告内容摘要】

市场行情回顾： 2020年 9月 1日至 10月 19日，申万通信指数涨跌幅 为-6.42%，在 28个申万一级子行业涨跌幅中排名第 20位， 申万通信 板块整体法估值 PE（ TTM，剔除负值）为 39.58倍，估值处于历史后 30.80%分位；申万通信中位数法估值 PE（ TTM，剔除负值）为 63.36倍，估值处于历史后 58.60%分位。 移动互联网流量增速进入“ 30%”时代，静待杀手级 5G 应用出现。

1-8月，移动互联网累计流量达 1039亿 GB，同比增长 33.7%。 8月当 月户均移动互联网接入流量（ DOU）达到 11.25GB/户,同比增长 30.3%。 尽管 5G 手机出货量超过 1亿部， 5G 用户数破 1.5亿，但基于 5G 大 流量、低时延特性的 VR/AR、工业物联网等应用未大规模商用，对流 量端的拉动效应并不明显。 5G基站建设进入三季度真空期，适度超前建设表态有望加快 5G应用 导入。 随着 2020年二期 5G招标结束，三季度主要为运营商库存设备 的安装，移动通信基站产量环比大幅下降， 2020年 8月，移动通信基 站产量 61.6万个射频模块，环比下降 36.89%。 展望四季度，工信部坚 持适度超前的建设节奏的表态，预计运营商将继续加大投资建设力度。

投资建议： 当前时间点，通信板块估值已回落至中位数水平以下， 显 示与行业景气度的背离，我们认为当前通信板块具备一定配置价值， 具体建议：随着海外逐步计划关停 2/3G网络，物联网络制式替代加速， 从半年报来看，主要龙头企业业绩增速均高增长，展望三季报与全年 也有所保障。建议关注物联网模组标的移远通信、广和通和物联网终 端厂商移为通信； 从产业链上游跟踪情况来看， 光芯片和电芯片厂商 需求旺盛， Q3业绩展望将继续保持强劲， 国内 5G基站建设的加速， 主设备商华为与中兴的积极备货也带动了相关产业链发展，建议关注 海外数据中心持续出货的新易盛和光器件厂商天孚通信。

风险提示： 5G建设不及预期，市场竞争加剧，中美贸易摩擦加剧。

阅读附件全文请下载：财富证券--通信行业月度报告：聚焦高景气赛道，重点关注三季度业绩 (责任编辑：admin)