【研究报告内容摘要】

国信电新观点：1）国内风电海缆供不应求之时，公司及时技改扩产，未来强劲业绩增长可期。2）公司毛利率全线提升，反映公司在高端海缆市场的营销策略和传统陆缆业务的成本优化能力都比较卓越。3）新基地建设顺利，预期 2021年 7月可如期达产，为海上风电后续 6-8个月抢装需求助力。4）风险提示：海上风电装机容量和地方补贴政策出台不达预期；

公司产能建设与产品研发进程不达预期。5）投资建议：公司通过上半年的产能技改成功提产增效，预期 Q4海缆出货量从8亿元提升至10亿元，毛利率从48%提升至55%以上。因此上调盈利预测，预计20-22年归母净利润10.27/14.69/15.99亿（原预测值为 8.50/11.04/14.58亿元），业绩同比增速 127/43/9%，对应 EPS 为 1.57/2.25/2.44元，对应当前股价 PE为 13.8/9.7/8.9X，上调合理估值区间 25.24-27.64元，对应 2020年动态 PE 为 16.1-17.6倍，较当前股价溢价 16-27%，上调至“买入”评级。

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