【研究报告内容摘要】

事件： 公司发布三季度业绩报告，前三季度实现营业收入 23.2亿元， 扣掉存储业务后，同口径的营收增长 23%；归属于上市公司股 东的净利润 6.85亿元，同比增长 87.5%；扣非净利润 6.24亿元，同 比增长 66.6%。同时，公司预计 2020年全年实现归母净利润为 7.51-8.72亿元，同比增长 85%-115%。 业绩高增长符合预期，特种集成电路业务发展迅猛。 公司营收有 小幅下降，主要是因为西安紫光国芯出表， 扣掉存储业务后，同口径 的营收增长 23%。公司特种集成电路业务保持快速增长，持续贡献稳 定利润，带动综合毛利率大幅提升到 54.46%，较 2019年底增长 18.78个百分点， 盈利能力不断提升。 拟发行不超 15亿元可转债， 布局新型高端安全系列芯片。 公司 拟发行规模不超过 15亿元的可转债，募集资金净额将用于新型高端安 全系列芯片研发及产业化项目、车载控制器芯片研发及产业化项目， 以及补充流动资金。

公司继续加大智能安全芯片领域投入，将大幅度 提高芯片的算法性能，提供高性能运算能力。车载芯片市场是近年来 发展最快的 IC 芯片应用市场之一，受益于汽车智能化、数字化等因素 的影响，车载芯片增速显著。公司瞄准车载芯片市场，通过上述项目 布局车载控制器芯片，有助于打破国外厂商在该领域的垄断，抢位车 载芯片国产化发展先机。 超级 SIM 卡等创新业务持续推进，与量子加密技术融合。 公司 5G 超级 SIM 卡市场拓展已包含北京、重庆、湖南、贵州等 13个省市，全 面覆盖三大运营商。

9月 18日， 国盾量子和中国电信首次展出了与紫 光国微合作推出的量子安全超级 SIM 卡， 该产品支持 SD3.0标准规范， 具备国产加密算法资质、商密型号认证以及国际 CC EAL6+安全等级 认证，是全球最高等级的安全芯片之一。这款安全创新产品可广泛应 用于量子加密通话、量子加密视频会议、量子安全 VPN 接入、量子安 全移动办公以及量子安全金融支付等丰富场景。

投资建议： 我们预测公司 2020-2022年归母净利润分别为 8.7亿 /13.6亿/17.9亿元，对应 EPS 分别为 1.43/2.24/2.94元， 维持“买 入”评级，目标价 145元。 风险提示： 特种芯片、超级 SIM 卡增长不及预期， FPGA 研发不及 预期

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