【研究报告内容摘要】

投资策略光模块行业高速增长叠加国内厂商份额提升，重点关注光迅、旭创、天孚、新易盛、华工科技等；基于VGPP 模型，上周联通跑赢指数6.9%，本周重点关注初灵、联通。

投资要点 光博会400G/800G 高速、400G 相干、5G 无线光模块受关注400G/800G 高速光模块：旭创、光迅、新易盛、华工正源、剑桥、海信等展出了400G 光模块方案，旭创、光迅、华工正源等展出了800G 光模块系列。

相干光模块：旭创展示100G/200G/400G CFP2DCO 相干光模块，满足5G 承载、DCI 互联、OTN 城域及长距等场景，光迅也展出400G 相干光模块。

5G 前传：中国移动open-WDM 已经13家设备商、模块商实验室测试及异厂家光模块完成OAM 互通测试，中国电信LWDM 方案已经完成第二批测试，中国联通DWDM 方案在今年7月5G 波分前传集采测试功能中已经纳入。

行业增长叠加国内厂商份额提升预期，看好国内光模块产业发展光模块行业进入景气周期。Yole 数据，2019年全球市场规模77亿美金，其中电信、数通领域市场规模分别为37亿、40亿美金，到2025年全球光模块市场规模将达到177亿美金，其中电信、数通领域CAGR 分别为7%、20%。

国内厂商光模块近年来市场份额提升明显，LightCounting 预测中国的光模块供应商将在2020年主导全球市场，市场占比将超过50%。

行业增长和份额提升双重带动，看好国内光模块行业相关公司未来发展，建议重点关注光迅科技、中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技等。

VGPP 模型本周评估结果和行业重点关注上周基于VGPP 模型重点关注的中国联通跑赢中信通信指数6.9%，本周重点关注初灵信息、中国联通。另外，持续重点关注移远通信、锐明技术、英维克、光环新网、烽火通信、紫光股份、中兴通讯、东方国信、梦网集团等。

行业/公司要闻1） 国务院《北京市新一轮服务业扩大开放综合试点方案》：探索制定相关标准，以云计算平台建设为抓手，分级分类推动数据中心建设。

2） Dell‘Oro Group：2020年上半年全球电信设备制造商的市场份额，华为31%比2019年↑3pct；诺基亚14%↓2pct；爱立信14%稳定；中兴11%↑2pct；思科6%↓1pct；Ciena 第六；三星第七。

3） 中国联通：2020-2021年通用服务器集采项目，总金额82亿：浪潮23.92亿，新华三21.73亿，华为20.76亿，中兴5.66亿，其他9.92亿。

风险提示：疫情对5G 建设和数据中心建设影响超预期的风险；国内光模块厂商研发进度不及预期的风险等。