【研究报告内容摘要】

券商 8月业绩环比下滑。证券行业 8月实现营业收入 374.90亿元，环比下降 42.46%；实现净利润 140.56亿元，环比下降52.77%。8月二级市场调整，两市成交量环比回落，经纪业务收入及自营业务收入环比出现较大幅度下滑，全行业实现代理买卖证券业务净收入 119.30亿元，环比下降 28.99%；证券投资收益 94.61亿元，环比下降 65.13%。投行业务及资管业务相对平稳，投行业务实现净收入 75.48亿元，环比增 5.18%；

受托客户资产管理业务净收入 20.44亿元，环比下降 9.63%。

政策红利继续释放，券商向高质量发展之路迈进。2020年以来，创业板注册制改革取得重大突破，公司债注册制等制度稳步推进，再融资、分类监管助推证券行业做大做强。周末国联证券、国金证券双方公告确认拟合并事项，资本市场改革倒逼券商提高服务能力，打造航母级券商提高行业国际竞争力，中小券商探索差异化发展道路。并购重组有助于证券公司做大做强，在内外部竞争加剧的背景下预计行业并购重组案例将继续增多。

证券行业连续盘整后周五大涨 5.20%。综合来看，全球疫情对经济的影响依然持续，外围市场的不确定性加剧了 A 股市场波动，上周证券板块在连续盘整多日后，周五大涨 5.20%，我们认为资本市场改革加速推进下的政策红利释放是支撑证券板块的重要基础。个股上看，净资本收益率较高、更有效的抓住注册制红利的券商更受资本青睐，建议投资者关注。

风险提示：

二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。