事件:6月美国非农就业增长19.5万人,市场预期增长16.5万人。6月美国失业率7.6%,市场预期为7.5%。该数据提振美股大幅上行,标普涨幅达1%以上。

我们的看法:

( 1)美国6月就业数据最大亮点在于私人部门就业大幅上修,服务业仍是主要增长动力。这使“就业增加-收入上行-消费增长”的正循环仍将延续。

(2)尽管失业率距离美联储暗示停止购债的7%门槛仍远,但经济转好预期趋强,使10年期国债利率仍有上行空间,预计下半年中枢将达2.8%-3%。

(3)一旦美联储停止购买债券,债市必然要进入一个重新寻价的过程。市场需求,而非央行人为需求,将决定债市的新均衡点。

(4)虽然新兴市场股市和商品下行压力增加,但对于中国而言,我们认为出于推进人民币国际化、缓冲资本项目开放引发的资金流动波动的考虑,人民币汇率仍会保持相对强势。

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