基本观点:

CPI通胀率反弹至2.7%,略高于预期。

PPI通胀率如期小幅上升。

我们预计政府不会大幅放松总体政策,这与CPI通胀率的小幅上升相符。

主要数据:

同比:

6月份CPI同比增幅从5月份的2.1%升至2.7%(我们的预测为2.5%,市场平均预测为2.5%)。食品价格同比涨幅从5月份的3.2%升至4.9%;非食品价格同比涨幅持平于5月份的1.6%。

季调后月环比折年:

6月份CPI季调后环比折年增幅从5月份的-1.0%升至6.1%。食品价格季调后环比折年增幅从5月份的-3.6%升至13.9%;非食品价格季调后环比折年增幅从5月份的0.4%升至1.7%。

6月份PPI同比增幅为-2.7%(我们的预测为-2.7%,市场平均预测为-2.6%),而5月份为-2.9%。季调后环比折年增幅为-3.3%,而5月份为-6.7%。

要点:

6月份CPI通胀率反弹至略高于预期的2.7%。虽然比较基数相对较低,但是季调后的整体通胀率、食品通胀率以及非食品通胀率环比均明显回升,这意味着同比CPI的反弹并不仅仅是基期效应所致。肉价、特别是鸡肉价格的上涨对食品价格的反弹起到了推动作用。虽然目前没有所有非食品CPI分项数据,但居住、衣着、旅游、烟酒等分项指数均推动了CPI环比反弹,同时耐用消费品价格环比持稳。最新的食品价格数据表明7月份CPI可能保持在高位。虽然6月份PPI同比/环比双双回升,但仍深处负值区间。

如果CPI通胀率的反弹势头继续,那么就算定于下周一发布的实体经济活动数据小幅弱于预期,决策层的政策应对空间可能会因CPI表现而受到压缩。尽管如此,新领导层应该原本就无意大幅放松整体政策立场,因此和过去几年发生这种情况相比,通胀高于预期的净影响可能要小得多。