一度被称之为“钻石底”的2134点被跌破以后，市场上有关底在何处的讨论再度出现。股指在2100点附近的频繁拉锯，也为底部之争增添了更多的话题。从形态上来说，这次股市的下跌，可以追溯到2009年的8月初，当时股指是从3478点开始回调。三年多来，虽然几经反复，但是一直就没有真正脱离下跌通道运行。以本周调整的低点2089点计，期间的最大跌幅已接近40%。下跌的持续时间如此之长，跌幅如此之大，这在22年的中国股市历史上并不多见。由此引发人们对于底部在哪里的探讨乃至猜想，自然也是很正常的。不过，笔者看来，这种“寻底”行为本身更多地是带有娱乐精神，并没有太大的实际意义。原因也很简单：在熊市中不应该轻易言底。

　　市场环境促使股市持续下跌

　　三年来，随着股市的不断下跌，也不断有人提出某某点位是底，有关底部的描述更是显得丰富多彩：除了著名的“钻石底”以外，还有所谓的“汇金底”、“社保底”，甚至还有颇具浪漫色彩的“玫瑰底”。然而，事实上这个底那个底，结果都是被无情地击破。为什么？原来一些人在判断底部时，所使用的方法是比照历史上的几次大底，如1047点、998点、1664点等。根据股指在那些点位时市场的市盈率以及各种表征与特点，来对应当前的市场状况，发现了在表面上的很多一致之处，从而得出了底部已经到来的结论。

　　应该说，这些听起来还是有些道理的，但却经不起推敲。1999年的1047点，当时股市的上市公司结构还是以中小公司为主，鲜有大盘股的身影。大盘就如同现在的中小板市场，显然这与时下的股市格局不能相提并论。2005年的998点，这个时候正是股权分置改革的初期，国有股东即没有向流通股东付对价，也没有获得流通权，整个市场的流通市值还不到1万亿元，这与现在十几万亿元的流通市值有着天壤之别。还有2008年的1664点，这个时候一方面是国家出台了规模高达4万亿元的经济刺激计划，实施了“适度宽松”的货币政策，同时大量的“限售股”还没有真正开始流通，这些又都是与当前的实际状况相距甚远。

　　应该说，股市之所以连续下跌三年多，并且迄今还没有能够真正稳住。那些曾经被认为是坚强的底部，都被事实证明不堪一击，本质上还是由于市场环境所然。有人说，我们现在需要为股改还债，因为大量已经获得流通权的国有股现在还没有流通；同时也要为新股发行制度还债，因为全流通发行的几百只新股的限售部分，现在正陆陆续续到了解禁的时候，它们需要在市场上套现；另外，还要为2008年底实施的经济刺激计划还债，当时采取的不少措施，尽管刹住了中国经济快速下滑的态势，但客观上也留下了很多后遗症。这些问题不解决，就很难再有经济的下一次腾飞。无疑，这些说的都是事实，这也就解释了为什么股市会出现如此长时间的下跌，并且跌幅比欧美国家大得多，从而“熊霸全球”。同样，这还可以解释为什么在市盈率已经很低的情况下，股指仍然得不到支撑。在管理层高调宣布“蓝筹股具有罕见投资价值”的时候，投资者还是拒绝进场“抄底”。

　　判断趋势比猜测底部更有意义

　　分析了股市为何屡屡能够打破前期低点，令一个一个的“底”都无奈地失效以后，接下来需要分析的是，大盘还将怎样运行，底部究竟在哪里的问题。首先要讲的是，人们其实并没有必要花太多的时间去研究“底在何方”这样的问题，因为这本身是一个伪命题。事实证明，底都是事后才被确认的。如果谁能够提前就精确地测算出底在哪个位置，那也只是偶然。原因在于，股市中底的形成有着复杂的条件，同时还受到各种偶然因素的制约，甚至某个权重股的异动或者某个板块有了什么样的消息，都会影响到底的确认。在这里，判断趋势比猜测底部要有意义得多。明确了趋势，自然也就不需要去谈底部在哪里的问题了。

　　应该说，制约当前股市运行的根本问题是供求关系，也就是有限的资金无从支撑起庞大的市值。无论是从现在的证券化率，即股票流通市值与国内生产总值（GDP）之比，还是从股票投资率，即股票流通市值与银行储蓄余额之比来说，都是处于一个并不很低的位置。这也就意味着，股市在这个时候缺乏有效买盘，没有能够得到资金面的支持。不能说时下市场上没有资金。客观而言，相对于历史指标来说，市场内外还是具有一定资金潜力。这从目前火爆的固定收益产品发行市场就可见一斑。