[ “在看多时融资买入股票是非常成熟的操作方式。不过在目前市场下，融资做多者屡见不鲜，但熊市中绝大部分都被套。” ]

　　“目前做融资的人要多于做融券的。在现在的市场行情下，券商也不敢鼓励客户做多。但是确实有一些看多的投资者已经开始进行融资做多的尝试。”湘财证券上海金杨路营业部总经理朱莹告诉第一财经日报《财商》记者。

　　融资量迅速扩大

　　融资融券是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资）或借入证券并卖出(融券交易)。

　　从2011年11月25日沪深两市的《证券交易所融资融券交易实施细则》（下称《实施细则》）正式发布以来，融资量呈现迅速放大之势。2011年11月30日的截止日融资余额为371.80亿元，2012年7月31日的截止日融资余额为627.72亿元。但是，融资买入额在今年5月出现峰值707.15亿元之后便出现回落，7月份为523.29亿元。

　　“目前市场行情不好，只有极少数专业投资者开始通过融资业务谨慎做多。”朱莹告诉记者。

　　光孚投资投资总监黄生最近因为通过融券做空股票引发关注，他告诉记者：“在看多时融资买入股票是非常成熟的操作方式。不过在目前市场行情下，融资做多者屡见不鲜，但熊市中绝大部分都被套。”

　　融资买入需要动用杠杆，加上有一定的融资成本，使得投资者们不得不谨慎对待。“用融资做多？成本太高。我更愿意选择股指期货。”一位投资者告诉记者。目前通过券商融资的成本在8.6%左右，最长融资时间为6个月。

　　融资买入、融券卖出的申报数量应当为100股（份）或其整数倍。投资者在交易所从事融资融券交易，融资融券期限不得超过6个月。

　　另外，决定融资买入杠杆的是融资券种的质押率。上证180指数成份股股票折算率最高不超过70%，其他A股股票折算率最高不超过65%，被实行特别处理和被暂停上市的A股股票的折算率为0；交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；国债折算率最高不超过95%；其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%；权证折算率为0。

　　从个股来看，一些个股在近一个月（7月16日到8月16日）出现较大的融资买入量。按照期间买入额统计，包钢稀土(600111,股吧)近一个月融资买入额为176.90亿元，中信证券(600030,股吧)为137.88亿元，中国平安为134.92亿元，兴业银行(601166,股吧)为111.29亿元。

　　各家券商的融资融券业务都才起步不久，从月末融资融券余额可以看出券商在这块业务上的活跃度。按照2012年7月月末融资融券余额统计，余额最大的依次是海通证券(600837,股吧)、国泰君安证券、中信证券、华泰证券(601688,股吧)和申银万国证券。

　  借钱炒股形式多　　

券商向投资者开出的融资利率一般参考依据是央行6个月基准贷款利率，并在此基础上加3个点，各家券商的融资成本相差不大。据了解，未来券商向中国证券金融股份有限公司融资将参考浮动利率。

　　其实，早在融资融券出现之前，市场上也并非没有借钱做多的工具。例如在2007年牛市之时，就有阳光私募基金通过发行结构化私募来加大杠杆做多。

　　这种结构化私募的模式是，分为优先级别和劣后级别，投资者一般作为优先级投资人享受固定收益，而劣后级投资者则享受浮动收益，阳光私募基金自有资金一般作为劣后级别投资人，相当于向一般投资者借钱炒股。

　　目前结构化的阳光私募优先级别和劣后级别的份额比例大多为2：1，而优先级别份额的预定收益率在7%左右。另外，还需要信托成本、销售渠道费用和资金监管成本等费用，其融资成本高于融资融券。

　　另外，通过向信托公司等机构质押手上已经有的股票进行融资也是常见的手法。“以一年期的融资来看，一般融资成本在12%左右。”一家信托业内人士告诉记者。

　　和券商融资比起来，向信托公司质押股票以及发行结构化阳光私募的成本更高，但是融资时间长，并且融资规模大。另外，根据信托公司的风险控制，主板上市的流通股的质押率在45%左右，资金利用率并不高。

　　“从目前情况来看，从券商融资的比例并不大，大多数股东都可以从场外融得更多的钱。”黄生告诉记者。