关键要素：

　　随着新三板市场的扩容，挂牌企业数的增加，交易活跃度的提升，新三板业务将为券商增加新的收入来源、改善券商盈利模式；收益与风险往往是相对应的，收益增加的同时，业务也可能会给券商带来一定的风险隐患。

　　投资要点：

　　新三板由来已久。新三板市场于2006年1月正式启动试点，目前挂牌企业达130家（6家已成功转板），但受制于相关制度限制，挂牌率偏低，成交也不活跃。

　　新三板在资本市场所处的位置。新三板市场主要是中小微型企业上市交易和融资的场所，且对拟挂牌企业持续经营年限、资产规模等财务指标要求相对较低，新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分，也是中小板、创业板的蓄水池。

　　新三板扩容渐行渐近。6月证监会发布的《非上市公众公司监督管理办法（征求意见稿）》，对非上市公众公司的公司治理、信息披露、股票转让和定向发行等做出了明确规定，为新三板真正实现为中小微企业提供股份转让和融资服务扫清了障碍。

　　券商新三板业务的盈利模式。新三板市场的扩容将为券商增加新的收入来源，包括企业挂牌费、持续督导费、定向增资财顾费、转板承销保荐费、撮合交易佣金及后续做市商制度的差价收入；随着新三板市场不断趋于成熟，未来有望实现投行、经纪、直投、研究等多项业务的贯穿，形成完整的业务链条。

　　新三板业务的风险及防范。收益与风险往往是相对应的，新三板业务的风险，包括企业无法成功挂牌、挂牌后破产退市等给券商带来的资金投入大、占用自有资金风险，券商在积极开展新三板业务的同时也需要做好相关风险的防范，避免各项资源的浪费。

　　风险提示：新三板扩容进程可能低于预期；相关配套制度的出台低于预期。

　　来源：中原证券研究所

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