新华财经上海1月18日电（记者汪友若 费天元） 如果说2020年的资本市场“注定载入史册”，那么2021年A股的开年表现则可能“打破历史”。

截至上周五，沪深两市日成交额已在新年的10个交易日内连续超过1万亿元，为此前所未有。在增量资金的有力推动下，A股三大股指年初齐创阶段新高。上证指数、深证成指、创业板指今年以来分别累计上涨2.69%、3.88%、4.17%。

超万亿成交额能否持续？“机构抱团”是否松动？“龙头股溢价”有无泡沫？对这些市场的热点问题，受访机构普遍表示，在A股机构化、国际化的大趋势下，叠加多数行业进入“存量时代”的大背景，A股的结构性行情或将持续。随着越来越多的居民存款通过基金等渠道间接入市，成交额放大也有望成为股市的常态。

“早春”行情背后的投资热

前所未见！今年一开年，沪深两市的日成交额便连续超过1万亿元，这种情况在A股还是头一次出现。

据Choice的统计，截至上周五（1月15日），历史上两市日成交额超万亿的交易日共187个。但此前，这一“放量”现象最早也要在2月下旬才开始有。如2019年、2020年，都是待春节假期过后，各路资金才开始“进入状态”。

而今年，“早春躁动”显得有点迫不及待。这背后，是A股连续两年多走牛、中国经济在全球疫情下一枝独秀、宏观低利率环境延续等因素共振，极大激发了民众对资本市场的投资热情。

“有四分之一的家庭愿意拿出50%的资金炒股”，腾讯证券近日发布的一份报告让不少市场人士吃了一惊。在该报告中，近六成投资者去年从股市里赚到了钱，盈利超过20%的投资者占比达23%，打破了此前所谓“股民七亏二平一赚”的说法。

同时，投资者的年龄结构、受教育水平、投资经验均有优化，“80后”已成证券投资的主力人群。

正是股市投资热度的节节上升，为今年的“早春行情”打了底。以公募基金为主的各路机构更抓住时机，争抢市场增量。中信证券首席策略分析师秦培景观察到，今年公募基金新发行节奏明显前移，预计1月的总募资规模将达2500亿元。

公募基金已成当前A股最重要的增量资金来源，其调仓、建仓行为大大推升了市场成交额，为股市注入“活水”。

从另一视角来看，当前的投资热或非“一时之热”。去年，资本市场改革按下加速键，相关红利亦持续释放。而今，提高上市公司质量已成监管的首要目标。全国政协经济委员会主任、证监会原主席尚福林1月16日在中国资本市场论坛表示，要净化市场生态环境，实现优胜劣汰的市场自我调节，增强市场的可投资性。

有句股谚“知一月而知全年”，即A股新年首月的行情表现对全年走势具有一定的指引作用。统计显示，上证指数在过去12年间共取得7次开门红，此后股指的强势表现多能贯穿全年。今年，在市场“可投资性”不断增强的前提下，增量资金或将源源而来。

成交额放大“常态化”背后的资金格局

这几天，一段“看看基金经理有多拼”的短视频在微信朋友圈刷屏。视频中，几位曾是翩翩少年的明星基金经理，如今不是早生华发，就是已然“聪明绝顶”。

“同事们都在转发这段视频，告诉客户与其自己炒股不如去配基金，让专业的人做专业的事。”西部地区一家中型券商的投顾告诉记者，他身边的投顾们自去年以来主要向客户推荐基金产品而非个股。“因为普通投资者买基金的赢面更大，而且越来越多的老客户也在从‘股民’转向‘基民’。”

散户资金的“机构化”已成趋势，在不少市场人士看来，“机构化”将使中长线资金增多，股市投融资两端的结构也会得到优化。

据统计，自2018年以来，两市的年度日均成交额呈逐年上升之势，至今年有望实现“三连升”。此前的一次“三连升”还是在2012至2015年。

与2015年时由杠杆资金撬动行情不同，当前行情主要靠机构资金来推动。

其中，2017至2019年，外资是A股市场最重要的增量资金。随着沪深港通陆续开通和MSCI等国际知名指数公司纳入A股落地，境外资金入场明显提速。近几年，北向资金年度净流入规模在2000亿至3500亿元。截至2020年9月，外资持仓占A股流通市值比已超过4.73%，成为市场内的第二大类机构投资者。

2019至2020年，公募接力成为A股最重要的增量资金。根据国盛证券首席策略分析师张启尧的统计，2020年偏股基金（股票型+混合型）共发行超过2万亿元、净流入超过1.6万亿元，创历史新高。这一规模超过了2016至2019年的4年总和。而在2021年初，大量爆款基金继续涌现，公募基金规模也进一步提升。