随着新三板扩容政策落地，全国中小企业股份转让系统在“冷场”了近半年后，终于拉开“繁荣”大幕。

6月27日，包括伊禾农品、奥凯立在内的15家公司发布公开转让说明书，宣布将进入股份转让系统。而就在此前一天，迈达科技等10家企业才刚宣布即将挂牌。加之此前首批挂牌的7家企业，短短一个月内，新业务规则下的新三板便迎来了32家企业。

“这节奏已是被监管层刻意放缓后的结果，目前符合条件而上报的项目多达上百家，而前几天某券商便上报达50余个项目。”沪上一家券商新三板业务部门负责人士向记者透露。“新三板开板以来，经过半年多的一期试点和磨合，新三板常态化时机已趋于成熟，而在此条件下，交易细则也将随之出炉。”一位接近监管层的知情人士向记者透露。

他透露，原计划逐步放开试点的规划被改变后，拟在二季度发布的交易细则也因此进行了“微调”。

在新交易细则中，“做市商”制度将正式引入，并与“协议转让制度”共存；此外，挂牌企业融资方式也将有较大改革和创新；而之前对于个人与机构参与资金分别高达300万和500万的“天价”门槛要求也将大幅降低。

据记者获悉，新的新三板交易细则最迟将在四季度前正式发布。

交易细则前瞻

“目前交易细则还在最后审定之中。”上述知情人士透露。

记者了解到，新三板将施行全新的“做市商制度”与现存“协议转让制度”共存的“选择性”交易方式。

“所谓选择性交易方式，即企业可根据自身特性，在‘协议转让制度’和‘做市商制度’中自由选择。”上述知情人士透露，即企业如果想维持股权相对稳定或“定向”转让，可选择“协议转让制”，如果想股权交易活跃，则可选择“做市商制度”。

“这两种转让方式可以相互切换，但在一定规定时间内，只能选择其中一种方式交易，不能两种方式并存。”上述知情人士透露。

除了交易方式外，投资者的参与条件是市场关注的另一大焦点。

2013年年初，新三板开板之际个人投资者高达300万资金的门槛着实让市场吃惊不小。

“之前确定高门槛，是因为当时计划新三板扩容是逐渐试点，计划是随着试点普及和市场完善而逐步放开门槛。”上述知情人士解释。而斯时第一批仅四个试点，且交易细则也依然沿用之前的“中关村交易系统”版本，考虑到投资者风险，故将门槛定在如此高位。而随着新三板扩容常态化交易，投资者门槛的放开将成为必然。

据记者获悉，在最初试点方案中，曾将个人投资者门槛定位为：证券投资帐户资产30万以上，两年以上投资经验，累计5笔以上证券交易成交纪录。

“新交易细则中个人投资者门槛有大幅下滑，但较30万的资产要求还是有所提高。”上述接近于监管层的知情人士透露，“在新三板放开初期，对于投资者的门槛或将比照融资融券、股指期货等政策施行初期的要求。”

2010年年初，融资融券及股指期货推出之时，个人投资者门槛定位在个人帐户资产50万以上，且具有两年左右的投资经验。

而据悉，对于机构参与新三板的门槛，也将从之前的500万资金门槛下调至200万。

除了上述细则外，之前传闻的挂牌时允许定向股权增资、企业可自主选择采用小额快速融资或储架发行的方式，挂牌公司小额融资豁免审查，执行报备，公司大额定向融资可以一次申请分期发行等政策也将一一落地。

区域性股交中心承压

显然，新三板进行全国扩容之后，将对区域性交易市场形成竞争压力。

全国股份转让系统的制度特征主要表现在为公开转让、定向发行、股东人数可超200人、混合交易方式、纳入证监会统一监管等几个方面。而这些特征显然优异于区域股交中心。

业内人士预计，原本企业登陆区域性股交中心需70-100万的费用，但在新三板全国扩容后，企业收费将大幅下降。

“对于企业而言，面对新三板和区域性股交中心，如果自身条件允许，其肯定会选择新三板。因为新三板与大部分区域性股交中心的挂牌要求也并无太大差别。”上述沪上券商新三板业务部负责人士坦言。

新三板一步到位的扩容步伐，必将使区域性股交中心重新定位。

“各地股交中心要在目前环境下求发展，就应明确其是属于多层次资本市场的塔基市场，位于新三板之下。其应将眼光放在培育小微企业阶段性发展上，定位为与新三板承接接轨，架构多层次的资本市场体系。”上述沪上券商新三板业务部负责人士坦言。

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